PDF《佣金分仓收益下滑 证券研究另辟蹊径？》

200 家银行客户,这 一数字在下半年预计达到

300 家. 但对于中小券商来说, 如果想要开 发银行客户,需要有较大的经济投 入, 公司要做好短期内没有收益的 准备.

2014 年和

2016 年, 沪港通和 深港通相继推出, 开启了投资者无 限的想象力,各家券商研究所随之 开始组建海外研究部. 以往, 券商并非没有意识到这 一市场的空白, 但由于内地的证券 公司无法买卖香港交易所上市的股 票,没有交易就无法产生佣金,所以 在这一领域的研究相应比较稀少. 但近些年来, 南北资金流动量大增 后, 券商研究所的盈利模式便可以 落地, 因此对这一市场的研究热情 逐渐高涨. 据悉,华泰证券、光大证券等曾 先后建立了海外研究部, 还有一些 小型研究所则是设立了专门研究海 外市场的分析师. 广发证券在今年

6 月宣布正式聘任知名经济学家沈 明高担任公司首席经济学家, 就是 看中其对海外市场的熟悉度以及有 望在开拓海外客户、 全英文路演和 交流中发挥作用. 最终或回归本源 就当下而言, 国内的证券研究 服务有点相对过剩, 并且国内研究 在A股上投入了过度的精力. 长期以来, 证券行业都被认为 是 靠天吃饭 的行业,因为当经纪 业务的收入源于客户的交易量时, 券商收入的不稳定因素便会增加, 而解决这一问题的方法并没有定 论. 特别是进入评选季, 研究员行 为异化, 很多延伸服务已经脱离研 究的本源. 一开始, 被服务的机构 也很开心, 有基金经理说: 有人送 早餐,有人送卡、送花,服务特贴心, 好歹也得多给点投票, 但最后一看 推荐的股票跌得真惨, 啥心情都没 有了. 另辟蹊径虽然短期获得了不少 关注度,但在最终的服务考量上,恐 怕还是要回归本源. 如果研究所想要在海外市场的 研究上取得一定的成绩和影响力, 随之而来的问题便是: 走出研究 A 股的舒适区会对研究团队的能力构 成一定挑战, 要求整个团队不断地 学习和改进研究能力. 对此,陈晓升的建议是:研究所 还是要回归本源, 踏踏实实做好研 究,包括基本面的覆盖、构建模型、 方法论和数据库等,这才是正道,需 要一个漫长的积累过程.

2017 年度的信托马拉松已经跑过 半程,随着中报的陆续公布,信托公司 排位虽有变化,但变化并不大. 银行间市场披露的未经审计财务 报表显示,2017 年上半年,信托公司业 绩呈现回暖趋势. 据统计,已公布上半 年业绩的

63 家信托公司累计实现营 业收入 450.91 亿元, 平均每家营收 7.16 亿元;

累计实现净利润 264.08 亿元,平均每家净利 4.19 亿元. 杀入净利润前十的信托公司有中 信信托、平安信托、中融信托、重庆信 托、华能贵诚信托、建信信托、上海信 托、中铁信托、华润信托、中航信托. 其中,建信信托、中铁信托、中航信托上 半年新入前十. 不过,这份名单还存在变数,安信 信托上半年业绩尚未披露, 其一季度 便实现超

10 亿净利润,中报预计披露 日期为

8 月16 日. 虽然中报只侧面反映了信托公司 半年发展,但《国际金融报》记者发现, 业绩榜上靠前的信托公司, 更愿意增 资,布局转型也较积极. 也许这两点正 是推动这些信托公司业绩的部分原因. 榜首竞争激烈 现有统计来看, 上半年业绩冠军 花落中信信托, 这是中信信托时隔两 年半再将冠军收入囊中. 中信信托是