PDF《佣金分仓收益下滑 证券研究另辟蹊径？》

2014 年的行业净利 冠军,2015 年重庆信托取而代之,2016 年平安信托上位成功.

2017 年上半年, 中信信托实现利 润总额 20.05 亿元, 净利润 16.21 亿元, 两项业绩指标均在已披露中报业 绩信托公司中位居第一. 从收入构成来看, 中信信托上半 年实现营业收入 26.27 亿元,仅次于中 融信托. 其中,利息收入为 4.22 亿元, 这项收入超过其他所有信托公司;

手 续费及佣金收入 20.1 亿元;

投资收益 将近

3 亿元. 业绩优势可能得益于中信信托的 资产管理规模. 截至

2016 年末,中信 信托全口径资产管理规模已高达 1.76 万亿元,同比增长 27%,其中信托本部 管理资产规模 1.42 万亿元, 同比增长 39%;

通过中信信诚资产管理有限公 司、中信聚信(北京)资本管理有限公 司、 中信信惠国际资本有限公司等专 业子公司开展的资产管理业务规模

3634 亿元. 不过, 中信信托的榜首位置可能 还没有坐稳. 尽管安信信托目前尚未 披露半年报抑或半年业绩快报, 但其 一季报显示, 安信信托单单

3 个月就 实现营业收入 16.33 亿元,净利润 10.2 亿元. 仅仅凭借一季度的入账,安信信 托已经可以跻身净利榜单前五. 而通 常情况下,由于春节假期等因素,一季 度属于信托公司业绩比重较低的季 度. 如果延续一季度强劲态势,安信信 托将轻松拿下上半年净利润冠军,全 年净利也有望超过

40 亿元. 业绩优者也是增资大户 《国际金融报》记者发现,业绩排 名靠前的信托公司, 近三年基本都有 过增资行为. 此次排名第十的中航信托, 据银 行间市场披露的信托公司上半年财务 数据显示,中航信托营业收入为 12.84 亿元, 排名第八位;

净利润为 7.53 亿元,排名第十位.

7 月26 日,中航资本发布公告,披 露了其公开发行可转换公司债券预案 (修订稿). 公告显示,本次发行可转债 拟募集资金总额不超过

48 亿元(含48 亿元,包括发行费用), 扣除发行费用 后拟用于以下项目: 增资中航证券

30 亿元开展证券业务, 增资中航信托 18.1 亿元开展信托业务, 其中使用本 次发行募集资金

18 亿元. 这意味着中航投资以人民币 18.1 亿元现金认购中航信托本次增资,增 加中航信托注册资本 6.35 亿元, 其余 约11.75 亿元计入资本公积. 增资到位 后, 中航信托注册资本变更为人民币 46.57 亿元,进入信托行业上游. 增资后, 中航资本的持股比例将 由80.0012%升至 82.73%,进一步巩固 控股股东的地位;

华侨银行持股比例 则将由 19.9988%稀释至 17.27%,外资 股东的持股比例进一步降低. 此外,中铁信托也在

2015 年增资 到32 亿元. 值得关注的是,业绩排名越靠前的 信托公司增资手笔越惊人.

2014 年底, 当时中信信托以

100 亿元的规模荣膺 国内注册资本金最高的信托公司.不过 伴随平安信托、 重庆信托之后相继增 资,信托百亿俱乐部不断扩张.其中,重 庆信托的注册资本金最高, 为128 亿元;

平安信托紧随其后,达到

120 亿元.

2017 年初, 市场传言中信信托计 划在 A 股上市以增加资本. 在中信信 托2016 年度总结表彰大会上,中信信 托董事长陈一松指出, 中信信托既面 临着风险管理和业务拓展的压力,又 面临着提升公司价值创造与运营管理 水平的课题. 中信信托如果增资或将 进一步促动信托行业增资潮. 用益信托分析师帅国让在接受 《国际金融报》记者采访时表示: 业绩 与资本实力有一定关系, 信托公司增 资一方面是应对信托公司净资本约束 的要求,更主要的是充实资本金,为转 型做准备. 目前,增资资金一般来源于 股东增资、 引入战略投资者和上年未 分配利润转为注册资本. 价值投资之父 格雷厄姆在《聪明的投资 者》一书中,指出了投资者应当具备的要素: 首先,要成为一名真正的投资者,区分投 机与投资的差别. 格雷厄姆认为,投资是一种 通过认真分析研究,有指望保本并能获得满意 收益的行为,而不满足这些条件的行为就被称 为投机. 第二,注意规避风险. 一般人认为在股市 中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆 看来,这是一种误解. 第三,坚定投资目标. 当市场出现波动时, 相关标的的股价会受到影响,投资者信心会有 所动摇. 对此,格雷厄姆提醒投资者,要坚定投 资信心,不要因所持有的股票暂时表现不佳就 急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终 将会获得丰厚的回报. 第四,把握投资的安全边际. 格雷厄姆认 为,谨守安全边际,能够弥补投资人评估价值 时估算错误的风险,同时能够弥补股市大幅下 挫甚至更惨烈时出现的风险. 第五,合理规划良好的投资组合. 格雷厄 姆认为, 投资者应合理规划手中的投资组合, 手中资金可视股票和债券的价格变化而灵活 分配其比重. 尽管格雷厄姆的价值投资理论已逐渐深 入人心, 但即使是训练有素且勤勉的职业投 资者,要做到长期稳定的获益也并不容易,更 何况普通的投资者, 于是选择优秀的资产管 理机构成为不错的选择. 作为国内长期投资 的倡导者, 东方红资产管理始终以实现客户 长期财富增值为目标, 精选那些 幸运的行 业+能干的管理层+合理的估值 兼具的公司, 以便宜的价格买入并长期持有, 分享公司成 长带来的长期收益, 多年实践证明价值投资 在A股市场长期有效, 可以为客户带来复合 回报. 聪明投资者必备的要素 未来三五 年将是中国银行 理财资金跑步进 入资本市场的高 速发展年代、同 时也是海外资金 恢复投资中国热 情的时期. 申万 宏源研究所所长 陈晓升也提到了 在银行、QFII 上可能存在的机会. 东方红资产管理投教专栏 柏 柏可 可林 林摄摄柏柏可 可林 林摄摄 ........