PDF《晨会纪要》

9 个月低点.这些数据表明国内经济尚未触底. 估值角度看,当前

10 年期国债收益率为 3.4%,较历史均值 3.6%不过只有 20bp 差距,已经一定程 度涵盖了通胀预期;

中短期收益率水平体现了 双紧 货币环境,未来还有一定放松空间.因此当 前债券市场尚不具备由牛转熊的条件. (分析师:孙建波,秦晓斌) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 wwwww3 晨会研究报告 QE3 或对长债价格构成压力 核心观点: 我们认为 QE3 对国内债市影响的路径可能如下:第一条,QE3 通过拉动美国经济增长从而使国 内经济受益,导致国内债市承压;

第二条,QE3 加速大宗商品价格上涨,导致输入性通胀从而利空 债市.目前来看,上述第一条路径并不容易实现.相当而言,QE3 更可能通过第二条路径对国内债 市构成一定利空因素. QE3 消息一出,贵金属、石油价格应声上涨.近期国内食品价格已经出现抬头的趋势,此时如 果输入性通胀也叠加进来,收益率曲线长端上行压力将加大.QE3 的推出有可能打破原有的物价增 速节奏, 如果大宗商品价格形成一轮趋势性上涨, 则CPI 有可能演变成国内国外因素双轮驱动的上 涨,从而对长期债券价格构成很大压力. (分析师:孙建波,秦晓斌) 军工与科技齐飞--中国银河证券策略估值比较月报 核心观点:

8 月16 日-9 月15 日, 除深........