PDF《2019 年钢铁行业十大猜想》

2018 年平 均水平. -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 沪深300 钢铁 证券研究报告钢铁・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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14 ? 猜想八:长材价格整体强于板材.展望

2019 年,受中美贸易战以及汇率走势不明朗等因素影响,制 造业投资不确定性增加,板材需求格局仍然难比长材需求格局,全年价格走势仍将弱于长材. ? 猜想九:钢企成本费用水平继续下降.一方面,近几年钢铁企业均加大了对标挖潜力度,企业期间 费用率呈下降趋势;

另一方面,近年来我国持续推进减税降费,政策减负措施不断出台.近期中央 一系列重要会议又发出了明确的减税降费政策信号,企业费用有望进一步下降. ? 猜想十:钢材出口同比反弹.2019 年国内钢材需求增速下滑,钢材价格中枢下降,国内市场竞争或 更加激烈;

同时, 世界经济仍然保持增长, 国内外价差逐步修复. 同时, 一带一路 将进一步推进, 有望促进国内钢材出口,2019 年钢材出口可能会触底反弹. ? 投资建议:我们认为,2019 年钢铁行业供给侧改革继续推进,行业兼并重组或将加速,基建投资主 题热点不少,基本面仍然维持较好水平;

同时经过四季度至一季度的大幅调整,板块估值和价值大 幅背离,相对收益凸显,或将提升板块的整体吸引力和投资驱动力.建议从成本优势、产能优势、 产品优势、估值优势、高分红优势等五个维度来精选个股,推荐三钢闽光、太钢不锈、宝钢股份、 华菱钢铁,建议关注方大特钢、新钢股份. ? 风险提示:1)经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险;

2)行业供给侧改革及环保政策出现松动;

3) 原材料价格上涨过快风险;

4)利率持续上行. 钢铁・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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14 正文目录

一、对2018 年行业十大猜想的回顾与检讨.5

二、2019 年行业十大猜想

5 2.1 猜想一:2019 年Q1 钢材需求为全年低点.5 2.2 猜想二:基建用钢需求同比保持增长

6 2.3 猜想三:地产边际放松托底钢材需求

6 2.4 猜想四:全年粗钢表观消费量同比小幅增长

7 2.5 猜想五:粗钢产能利用率小幅回落.7 2.6 猜想六:进口铁矿石价格中枢在

80 美元/吨左右

8 2.7 猜想七:焦炭价格中枢高于

2018 年92.8 猜想八:长材价格整体强于板材

10 2.9 猜想九:钢企成本费用水平继续下降

12 2.10 猜想十:钢材出口同比反弹.12

三、投资建议

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四、风险提示

13 钢铁・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 PMI 指数向下趋势明显.5

图表

2 新增人民币贷款显著下滑

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3 建筑业(含地产和土木工程)钢材消费是最大的 钢需 行业(2016)6

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4 2018 年1-10 月房地产投资增速呈下滑态势

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5 2018 年1-10 月地产施工面积增速加速上行

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6 粗钢消费量与固定资产投资完成额具有十分显著的相关性(stata 测算)7

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7 2019 年我国粗钢表观消费量增速情景预测

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8 2018 年粗钢日产水平位居历史高位.8

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9 2018 年粗钢产能利用率达到历史高位

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10 四大矿山

2019 年发货量测算(亿吨)8

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11 大中型钢铁企业进口铁矿石库存天数维持高位

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图表

12 进口铁矿石港口库存持续高企.9