PDF《2019 年钢铁行业十大猜想》

图表

13 焦炭去产能相关政府文件一览.9

图表

14 2017―2018 焦炭价格维持高位波动运行(元/吨)10

图表

15 2018 长材价格继续强于板材价格.10

图表

16 主要板材品种价格呈前高后低状态.11

图表

17 汽车产量增速

2018 年下半年明显下滑

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图表

18 金属切削机床产量增速

2018 下半年逐月下滑

11

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19 工业锅炉产量增速

2018 年下半年下滑明显

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20 大中型拖拉机产量

2018 年下半年下滑明显

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21 SW 钢铁上市公司 2014―2018 年前三季度期间费用率呈下降趋势.12

图表

22 2018 年前

11 个月出口钢材 6377.80 万吨,同比下降 8.6%12 钢铁・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 对2018 年行业十大猜想的回顾与检讨 去年

12 月份我们发布了对行业

2018 年的十大猜想,截止目前刚好一年时间.在做出

2019 年的十 大猜想之前,我们觉得有必要对

18 年的十大猜想进行回顾与检讨. 整体来看,18 年的十大猜想,有6个猜想被实际情况证实,有4个猜想被证伪.其中:去产能边际 效应递减、行业环保整治常态化、铁矿石价格弱势格局难改、行业兼并重组加速、行业去杠杆步伐 加快、钢结构用钢需求增长等

6 个猜想得到证实;

钢材需求难以增长、钢材价格趋于平稳、长材与 板材价差缩小、钢材出口有望回升等

4 个猜想被证伪. 分析被证伪猜想的原因,主要是

18 年钢铁行业需求超出预期.受地产企业加快周转、新开工面积增 速大幅增长和政策刺激基建加大托底力度等因素影响, 18年粗钢表观消费量同比继续保持较快增长, 钢材价格整体继续上扬,长板材价差继续扩大;

另外受中美贸易摩擦升级影响,我国外贸出口环境 继续恶化,钢材出口环境依然恶劣同时叠加国内钢材价格高位,钢厂出口意愿不足,钢材出口继续 下降.

二、

2019 年行业十大猜想 截止到

2018 年底,行业供给侧改革已经推进了近三年,去产能的上限目标已经基本达成,行业景气 度显著提升,行业形态得到了重塑,钢铁行业转型升级的基础更加坚固.展望

2019 年,供给侧改革 继续推进,但政策着重点已经从去产能转移至转型升级;

同时,2019 年经济下行压力较大,政策对 冲力度也将进一步加强, 中美贸易摩擦前景依然不明, 宏观经济环境进一步错综复杂. 在此背景下, 我们提出

2019 年钢铁行业十大猜想. 2.1 猜想一:2019 年Q1 钢材需求为全年低点

11 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0,环比下降 0.20%并连续

3 个月下降,同比下降 3.47%;

与此同时,

10 月份社会融资规模增量为 7288.27 亿元, 环比下降 66.38%, 同比下降 39.28%;

金融机构新增人民币贷款

6970 亿元,环比下降 49.49%,其中新增非金融性公司中长期贷款

1429 亿元,环比下降 62.39%,同比下降 39.60%.这些经济先行指标已经显示出四季度经济下行势头, 因政策效果时滞性,明年一季度或将继续面临经济下行压力.随着经济下行,叠加

1 季度为钢铁传 统需求淡季,我们预计

2019 年一季度钢材需求为全年低点.

图表1 PMI 指数向下趋势明显

图表2 新增人民币贷款显著下滑 资料来源:wind、平安证券研究所 资料来源:wind、平安证券研究所 钢铁・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款