PDF《2019 年钢铁行业十大猜想》

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14 2.2 猜想二:基建用钢需求同比保持增长 随着经济下行压力加大,政府刺激基建对冲经济下行的意愿更为强烈.7 月23 日和

7 月31 日的国常会、政治局会议定下了基建稳增长的基调;

10 月31 日,国办发布《关于保持基建 补短板力度的指导意见》 (下称《指导意见》 ) ,再次明确了基建作为稳增长主力的作用.本次《指导意见》指明了投放方向的问题(脱贫、铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业、环保、民生) ;

指明了融资来源(专项债、银行信贷、政策性金融债、公司债、民间资 本) ;

指明了运行主体(融资平台和市场化国企)和运作模式(PPP) . 《指导意见》同时要 求 加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度, 合理保障融资平台的正常融资需求 ,

2019 年基建投资增速有望反弹,基建用钢需求有望同比保持增长.

图表3 建筑业(含地产和土木工程)钢材消费是最大的 钢需 行业(2016) 资料来源:中国钢铁工业年鉴 2017,平安证券研究所 2.3 猜想三:地产边际放松托底钢材需求

2018 年受地产调控政策影响,地产投资出现下滑;

同时受地产开发商加快周转、积极回收现金流影 响,房屋施工面积(包括新开工面积)增速却出现了增长,这也是

2018 年钢材需求整体不弱、钢价 同比增长的一个重要原因.从2019 年经济运行和政策趋势来看,为进一步对冲经济下行压力,维护 经济增速稳定增长,地产调控政策存在边际放松的可能性,因此钢材需求难以大幅下降.

图表4

2018 年1-10 月房地产投资增速呈下滑态势

图表5

2018 年1-10 月地产施工面积增速加速上行 资料来源:wind、平安证券研究所 资料来源:wind、平安证券研究所 钢铁・行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

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14 2.4 猜想四:全年粗钢表观消费量同比小幅增长 通过测算 2000―2017 年粗钢表观消费量和固定资产投资完成额的相关性,发现我国钢铁消费量与 固定资产投资增速存在明显的正相关性.

图表6 粗钢消费量与固定资产投资完成额具有十分显著的相关性(stata 测算) 资料来源:wind,平安证券研究所 根据 stata 测算结果,我们建立了钢铁表观消费量与固定资产投资完成额相关性模型: lnDt=4.89522+0.483969*lnFIt 其中:D―粗钢表观消费量,FI―固定资产投资完成额,t―年份 根据平安宏观团队对

2018 年固定资产投资完成额增速为 5.2%的判断,我们得出

2018 年我国粗钢 表观消费量同比增速为 14.7%.在此基础上,我们按照悲观、中性、乐观三种情景预测

2019 年的 粗钢表观消费量增速,结果是

2019 年我国粗钢表观消费量同比增长 1.0%―3.8%,增速下降 10.9 ―13.7 百分点.无论是那种情境,全年粗钢表观消费量均保持小幅增长.

图表7

2019 年我国粗钢表观消费量增速情景预测 指标 悲观 中性 乐观 固定资产投资完成额增速 2.0% 5.0% 8.0% 粗钢表观消费量增速 1.0% 2.4% 3.8% 同比变化 下降 13.7 个百分点 下降 12.3 个百分点 下降 10.9 个百分点 资料来源:平安证券研究所 2.5 猜想五:粗钢产能利用率小幅回落

2018 年前

11 月份,我国粗钢产量累计达

85737 万吨,同比增长 6.4 %.如果按照

11 月粗钢估算

12 月份产量,全年粗钢产量有望达到 9.35 亿吨,创历史新高,产能利用率则达到罕见的 93.5%高 位水平(产能按照去产能任务完成后全年