PDF《五矿发展（600058）》

免责条款详见末页 [table_main] 公司研究类模板_new 公司调研|2011 年11 月25 日 五矿发展(600058) [table_research] 研究员:耿j 执业证书编号:S0570510120045 ? 025-83290907 ? gengkun4055@126.

com http://t.zhangle.com/4035 钢铁产业链的深度参与者 [table_invest] 贸易Ⅱ 当前价格(元):22.78 目标价格(元):21.00 [table_stockTrend] [table_relate] 公司是目前国内最大的钢材经销商和冶金原材料集成供应商,是 钢铁产业链的深度参与者.公司业务涵盖国内外贸易(以钢材与冶金 原材料为主) 、物流(包括货运、货代及仓储) 、冶炼加工、招投标及 酒店餐饮五大类. 作为中国五矿旗下唯一的黑色流通业务上市平台,公司将有望受 益于未来中国五矿的相关资产整合.中国五矿逐步打造黑色流通、黑 色矿业、有色、科技、金融和地产建设等六大业务中心,并推进五矿 股份的改制和整体上市工作. 公司采取严格的管理措施,加大对此前高价钢材库存的消化力 度,使得钢材经销亏损面不断缩窄.截至目前,五矿钢铁的历史包袱 已基本解决,今年有望取得盈利.与此同时,公司正在谋求钢材经销 业务的转型,尝试涉水电子商务,启动 大物流 体系的建设,推动 向服务型企业转型. 我们预计公司 2011-2013 年营业收入分别为 1,543 亿元/1,810 亿元/2,137 亿元,分别同比增长 17.38%/17.32%/18.07%;

归属于上市公 司股东净利润分别为 10.16 亿元/10.89 亿元/13.75 亿元, 分别同比增长 163.98%/7.24%/26.19%;

基本每股收益分别为 0.95 元/1.02 元/1.28 元. 我们给予公司

2012 年18-22 倍动态 PE, 对应合理价位 18.36-22.44 元, 参考绝对估值,给予公司

12 个月目标价

21 元.给予其 观望 评级. [table_company] 总股本(万) 107191.07 流通 A 股(万) 107191.07

52 周内股价区间(元) 20.28-42.64 总市值(亿) 244.18 总资产(亿) 574.93 每股净资产(元) 8.85 [table_mainpredict] 2010A 2011E 2012E 2013E 主营业务收入(亿) 1314.66 1543.11 1810.35 2137.40 +/-% 39.40 17.38 17.32 18.07 净利润(百万) 384.80 1015.77 1089.36 1374.62 +/-% 32.94 163.98 7.24 26.19 EPS(元) 0.36 0.95 1.02 1.28 P/E 63.45 23.97 22.33 17.80 主要经营指标预测 公司基本资料 投资要点: 投资评级:观望(首次评级) 五矿金融服务 有色金属 五矿湖南铁合金 五矿工程技术 五矿贵州铁合金 五矿物流 五矿营口中板 五矿钢铁 中国矿产 五矿发展 物流 股价走势图 相关研究 免责条款详见末页

2 [table_page1] 公司调研|2011 年11 月25 日 目录

一、公司概况

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(一)公司简介.3

(二)公司股权结构及中国五矿业务构成.3

二、国内钢铁产业链简析:钢铁产销为公司创造巨大市场空间.5

(一)全球第一大钢铁生产国和消费国,价格具有较强波动性.5

(二)铁矿石进口依赖度高,国产焦炭基本能满足自给.7

(三)分销是钢材重要的销售实现方式之一.8

三、公司重点业务介绍

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(一)冶金原材料集成供应:业绩相对稳定.10

(二)钢材经销贸易:历史包袱逐步解决.10

(三)冶金加工: 日钢接管五矿营钢有助扭转业务困境

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(四)物流业务:受益于钢铁产业链的配套需求.12

(五)酒店餐饮业和招投标: 主业之外的高毛利率板块

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四、业绩预测与评级

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(一)盈利预测.13

(二)估值及评级.15 免责条款详见末页

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