PDF《资源为王——煤炭行业中长期投资的大逻辑》

图表3:主要排放国历史排放量 国家(地区) 占世界总量 (%) 排名 国家(地区) 占世界总量 (%) 排名 美国 29.25

1 波澜 1.99

12 欧盟27国26.91

2 意大利 1.64

13 中国 8.28

3 南非 1.11

14 俄罗斯 8.05

4 澳大利亚 1.09

15 德国 7.04

5 墨西哥 1.01

16 英国 6.04

6 比利时 0.95

17 日本 3.81

7 西班牙 0.93

18 法国 2.85

8 捷克共和国 0.9

19 印度 2.32

9 哈萨克 0.89

20 加拿大 2.19

10 发达国家

75 乌克兰 2.14

11 发展中国家

25 来源:国金证券研究所 、《走向低碳发展:中国与世界》 有关节能减排与碳排放交 易的宏观策略报告甚多,再次 不多做赘述. -

6 - 敬请参阅最后一页特别声明 清洁煤专题分析报告 传统能源与新能源:一半是海水、一半是火焰 ? 由于临近十一五末,节能降耗的阴影制约了

2010 年的煤炭股投资热情. 与新能源指数的走势相比较,以收盘价计煤炭采掘业年初至三季度累计跌 幅23%,新能源板块累计涨幅 14%.从成交量上看,传统能源活跃程度明 显不及新能源. ? 我们认为,造成传统能源板块低迷的根本原因在于投资者对未来低碳经济 发展模式下的煤炭行业投资逻辑的缺失,尤其是对十二五节能减排的大背 景以及未来

30 年低碳社会对煤炭股需求减速的担忧可能过分悲观.我们 认为,市场的担忧可能矫枉过正,煤炭需求增长与节能降耗的目标完全可 以在未来 20-30 年中长期共存.具体分析也将从此展开――

图表4:主要国家温室气体排放总量预测

2005 2015E 2030E

2005 2015E 2030E OECD国家

12838 14053

15068 48

41 36 北美

6718 7656

8322 25

22 20 美国

5783 6465

7025 22

19 17 加拿大

583 694

758 2

2 2 欧洲

4004 4160

4398 15

12 10 欧盟

3864 4004

4094 15

12 10 太平洋地区

2116 2329

2348 8

7 6 经济转型国家

2539 2988

3229 10

9 8 俄罗斯

1501 1794

1972 6

5 5 发展中国家及地区

10701 16432

22920 40

48 55 中国

5101 8632

11449 19

25 27 印度

1148 1805

3314 4

5 8 航海用油

543 598

689 2

2 2 世界 总计26621

34071 41906

100 100

100 排放总量(百万吨) 百分比(%) 来源:IEA、《走向低碳发展:中国与世界》

图表5:前三季度,新能源走势明显强于煤炭板块

图表6:前三季度新能源板块成交较煤炭板块活跃

600 700

800 900

1000 1100

1200 2000

3000 4000

5000 6000

7000 8000 申万采掘指数 新能源指数

0 20000

40000 60000

80000 100000

120000 140000

160000 180000

200000 0

20000 40000

60000 80000

100000 120000

140000 160000

180000 采掘业成交额(百万元) 新能源成交额(百万元) 来源:国金证券研究所 传统煤炭产业变身为清洁煤 产业,保证需求增长的同时降低 能耗,将成为未来 20-30 年中国 煤炭产业的发展趋势. -

7 - 敬请参阅最后一页特别声明 清洁煤专题分析报告 煤炭产业长期投资的大逻辑:变身清洁煤产业,需求增长与降耗并存 引子:从奥巴马的能源政策说开去... ? 奥巴马政府上台后主要将开发新能源以及变革传统能源作为突破口,促进 经济重新走向繁荣.其中有两个建设目标与清洁煤产业未来发展相关: ?

1、 未来在

10 年内将战略性投资

1500 亿美元加速混合动力的商业化 应用,推动可再生能源的大规模发展,鼓励提高能源效率,对低排放 的煤炭电厂进行投资,推进下一代生物能源和燃料使用的基础设施, 并且转型到一套新的电网系统.所有这些投资将帮助私营企业创造