PDF《高端锂电铜箔产能逐步投放 公司未来》

铜陵有色(000630)公司动态点评

2019 年04 月14 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:推荐(维持) 报告日期:2019 年04 月14 日 目前股价 2.62 总市值(亿元) 275.80 流通市值(亿元) 250.49 总股本(万股) 1,052,653 流通股本(万股) 956,056

12 个月最高/最低 3.06/1.91 分析师:邓健全 S1070518080002 ? 0755-83666934 ? [email protected] 联系人 (研究助理) : 吴轩 S1070117040042 ? 021-61680360 ? wu_xuan @cgws.com 联系人(研究助理) :孙志轩 S1070118120018 ? 0755-83515597 ? [email protected] 数据来源:贝格数据 2018-10-31 2017-08-28 2017-07-14 高端锂电铜箔产能逐步投放 公司未来 业绩稳中向好 ――铜陵有色(000630)公司年报点评 2019E 2020E 2021E 营业收入 88,923.49 91,463.73 94,223.43 (+/-%) 5.12% 2.86% 3.02% 净利润 805.32 959.22 1,145.64 (+/-%) 13.62% 19.11% 19.43% 摊薄 EPS 0.08 0.09 0.11 PE 34.25 28.75 24.07 资料来源:长城证券研究所 ? 归母净利润大幅增长 公司业绩符合预期:近日铜陵有色发布

2018 年年 报,公司全年实现营收 845.89 亿元,同比增长 2.62%;

归母净利润 7.09 亿元, 同比增长 31.99%;

扣非后归母净利润 5.18 亿元, 同比增长 17.62%;

利润分配方案为每

10 股派发现金 0.3 元(含税) .通过对应收票据及账款 的管理,公司营运现金流实现由负转正,达到 55.65 亿元.受融资成本增 加及人民币贬值带来的汇兑净损失影响,本期财务费用升至 10.62 亿元, 同比增长 100.02%,对业绩略有拖累,但受益于主营产品铜、黄金、硫酸 等价格上涨,公司整体毛利率上升 0.35 个百分点,叠加本期资产减值同 比减少 41.09%,对业绩形成一定支撑,公司全年业绩表现符合预期. ? 铜业务产量持续增长 硫酸业务量价齐升:公司

2018 年共生产阴极铜 132.86 万吨, 同比增长 3.92%;

铜精矿含铜量 5.37 万吨, 同比增长 14.96%;

铜加工材 35.05 万吨, 同比增长 4.78%;

硫酸 422.28 万吨, 同比增长11.61%. 主营产品产销持续增长,为公司业绩形成坚实支撑.2018 年受环保督查 影响,硫酸价格大幅上涨,涨幅超过 30%,公司硫酸产品量价齐升,显著 增厚公司业绩. 我们预计未来环保督查仍将趋严, 硫酸价格有望维持高位, 公司硫酸业务将持续贡献丰厚利润. ? 高端锂电铜箔产能逐步释放 集团优质矿山有望注入:公司

2 万吨高精度 储能用超薄电子铜箔项目一期已建成并逐步投放产能. 达产后,公司将拥 有4万吨铜箔产能, 其中标箔 2.25 万吨 (吨利润

7000 元) , 锂电铜箔 1.75 万吨(吨利润

1 万元) .在新能源汽车行业快速发展的背景下,高端锂电 铜箔逐渐放量有望推动公司业绩显著增长. 此外, 集团海外矿山建设步入 收工阶段,注入预期强烈,公司未来或将成为 A 股资源和冶炼双龙头. ? 投资建议: 我们预计公司 2019-2021 年EPS 分别为 0.08 元/0.09 元/0.11 元,对应 PE 分别为 34.25/28.75/24.07 倍,维持 推荐 评级. ? 风险提示: 铜加工费下跌 新能源汽车产销量不及预期 项目推进不及预期 -60% -40% -20% 0% 20% 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 18-12 19-01 19-02 19-03 有色金属 沪深300 铜陵有色 核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 证券研究报告 公司动态点评公司报告有色金属市场数据 公司动态点评 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 高端锂电铜箔产能逐步投放 公司未来业绩稳中向好.4 1.1 归母净利润大幅增长 公司业绩符合预期.4 1.2 铜业务产量持续增长 硫酸业务量价齐升.5 1.3 高端锂电铜箔产能逐步释放 集团优质矿山有望注入.6 1.4 布局稀缺航空金属材料 拓展高端应用领域.8 2. 风险提示.9 2.1 附:盈利预测表.9 公司动态点评 长城证券