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深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司

2017 年面向合格投资者公开发行公司 债券(第一期)2019 年跟踪信用评级报告

2 2.

36 亿元,毛利率由上年的 1.52%提升至 10.58%. ? 由高新投集团提供的无条件不可撤销连带责任保证担保仍能有效提升本期债券的 信用水平.高新投集团实力雄厚,业务发展情况良好,经中证鹏元综合评定高新 投集团主体长期信用等级为 AAA,其为本期债券提供的无条件不可撤销连带责任 保证担保能有效提升本期债券的信用水平. 关注: ? 在当前产能规模下,公司 PCB 生产销售业务增长乏力.公司主要 PCB 生产线位于 广州,该生产线产能利用率已达 75%以上,受生产管理及产品特性影响,在当前产 能规模下,公司产能利用率及业绩增长空间有限,2018 年公司营业收入增速为 5.80%,连续两年低于国内同行业上市公司平均增速1 . ? 公司宜兴生产线以及部分海外子公司经营业绩持续亏损,相关商誉已计提减值准 备,需关注未来业绩情况.相关产线由于受产能爬坡、交期和良率不稳定等因素影 响,公司宜兴生产线及海外子公司 Exception PCB Solutions Limited(以下简称 EXPECTION )、Harbor Electronics.Inc (以下简称 HARBOR )2018 年合 计亏损金额达 3,409.41 万元,上述海外子公司

2018 年计提商誉减值准备合计 2,964.36 万元,商誉期末账面价值为零. ? 公司营运资金占用规模及短期偿债压力均有所增长.2019 年3月末公司存货、应 收票据及应收账款总规模达 16.62 亿元,较2017 年末增长 12.69%,占公司总资产 的34.85%,需关注相关坏账减值风险;

一年内到期的有息债务规模达 74,092.46 万元, 较2017 年末增长 18.81%, EBITDA 利息保障倍数由

2017 年的 12.11 下降至

2018 年的 9.28. ? 公司海外业务收入占比较大,面临一定汇兑损失风险.2018 年公司主营业务收入 中海外业务收入占比达 56.95%;

2017 年及

2018 年公司汇兑收益分别为-683.26 万 元和 1,509.76 万元,面临一定汇兑损失风险. 公司主要财务指标(单位:万元) 项目

2019 年3月2018 年2017 年2016 年 总资产 476,827.50 473,008.86 443,533.65 425,072.73 归属于母公司所有者权益合计 260,202.23 254,326.23 239,567.84 234,578.84

1 根据各上市公司年报统计,国内 PCB 行业主要上市公司

2017 年及

2018 年营业收入平均同比增速分别为 30.59%和18.27%.

3 有息债务 130,302.93 128,158.26 114,168.11 110,687.22 资产负债率 43.03% 43.94% 44.19% 42.31% 流动比率 1.52 1.47 1.56 1.18 速动比率 1.29 1.22 1.33 1.00 营业收入 85,209.91 347,325.86 328,296.48 293,980.52 营业利润 5,239.98 27,570.73 21,933.13 21,927.04 净利润 4,602.81 24,104.44 19,166.83 22,357.84 综合毛利率 30.37% 29.56% 29.30% 30.66% 总资产回报率 1.41% 7.23% 5.84% 6.81% EBITDA - 52,337.81 44,427.24 44,051.51 EBITDA 利息保障倍数 - 9.28 12.11 14.00 经营活动现金流净额 7,241.31 33,319.05 40,293.60 22,438.28 资料来源:公司2016-2018年审计报告及2019年1季报,中证鹏元整理 担保方高新投集团主要财务指标(单位:万元) 项目

2018 年2017 年2016 年 总资产 2,052,718.02 1,346,952.97 789,850.84 归属于母公司所有者权益合计 1,177,908.41 1,119,107.66 655,949.44 在保责任余额(亿元) - 974.22 1,167.06 准备金覆盖率 - 0.68% 0.44% 融资担保放大倍数 - 5.55 11.92 当期担保代偿率 - 0.01% 0.26% 资料来源:高新投集团2016-2018年审计报告,高新投集团提供,中证鹏元整理