PDF《国泰君安晨报》

6 个月超过百万辆.乘用车销量同比增长 90.2%.商务部监测的千家重点零售 企业中, 家用电器零售额同比增速比

7 月份加快 1.8 个百分点, 手机零售额同比增 长0.4%,增速比

7 月份加快

5 个百分点,自去年

10 月份以来首次呈现正增长. 四是农产品价格稳步回升.8 月份,商务部监测的全国

36 个大中城市食用农产品 市场价格指数比

7 月份上涨 1.9%.小包装大米、小包装面粉平均零售价格、猪肉 平均批发价格、鸡蛋平均零售价格、蔬菜平均批发价格比

7 月份分别上涨 0.7%、 1.0%、6.5%、2.7%和13.6%. 五是生产资料价格回落.8 月份,商务部重点监测的

112 种重要生产资料价格同比 下降 22.1%.其中,上周(8 月31 日至

9 月6日)价格比前一周下降 0.7%,已连续 第4周回落. 矿产品、 钢材、 建材、 橡胶和化工产品分别比前一周下降 5.7%、 2.5%、 0.4%、0.2%和0.2%. 近期,在国家一揽子政策作用下,国民经济继续呈现企稳回升势头,居民收入稳步 增长,市场信心回暖,市场需求进一步回升,9 月份商品市场销售步入传统旺季, 增速有望继续加快.近期粮食、猪肉、鸡蛋、蔬菜等食品价格上涨,有较强的季节 性因素, 也与当前宏观经济企稳回升的态势相吻合, 但当前经济总供给大于总需求 的局面未发生改变,下半年食品价格出现持续大幅上涨的可能性不大. 行业与公司信息点评 鑫龙电器(002298):处于成长期的成套开关设备制造商 安徽鑫龙电器股份有限公司是一家输配电及控制设备的综合制造企业, 主营业务为 高低压成套开关设备(90.1%)、元器件(8.8%)和自动化(1.1%)产品的生产和 销售,主要产品高压交流金属封闭开关设备等的市场份额位据全国前列. 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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9 近年来电网投资保持较高增速,带来了输配电及控制设备制造行业高景气.尽管

2009 年电网投资增速有所放缓,但是,预计干线电网、城市电网改造和电气化铁 路改造及城市轨道交通在未来几年接近 20%的增长为行业发展提供了绝好的市场 机遇. 不过,我国输配电及控制设备市场日益成熟.高电压等级市场主要由具有规模、技 术优势企业参与, 市场集中度较高;

而中低压设备市场参与者众多, 行业竞争激烈, 市场集中度低.这意味着,后期公司为扩大市场份额面临相当大的市场竞争压力. 公司经过多年发展已经获得了相当的规模和市场影响力,具有技术、生产设备、人才、品牌质量以及营销网络等优势,在12kv-40.5kv 开关市场占有 3-5%的市场份 额,位于行业前十.同时,公司积极参与定制化市场竞争,与国家重点工程及大型 企业配套的输配电及控制设备产品的销售收入占比由

2006 年的 75%上升至

2009 年的 87%. 此次 IPO 的募集资金用于智能化电力供配电微机综合保护装置生产线、智能化永 磁真空断路器生产线技术改造以及智能化箱式变电站生产线技术改造三个项目, 以 扩产为主.项目投资共需 1.65 亿元,其中,固定资产投资为 1.0 亿,预计建设期 1.5 年. 我们预计公司 09-11 年EPS 分别为 0.

34、0.

42、0.52 元.对比 A 股市场业务可 比公司,高低压开关设备主业上市公司

09、10 年平均 PE 分别为

27 倍、21 倍. 我们认为公司二级市场的合理股价为 9.1 元.考虑近期新股 IPO 已经没有了以往 的行业折价,我们认为询价区间可以确定为 8.0-9.4 元,上市首日价格区间预计 为12.8-14.9 元. 提醒投资者关注的主要风险: 资产负债率较高和短期偿债风险;