PDF《国泰君安晨报》

原材料价格波动风 险;

募投项目进度或产品市场反应低于预期的风险. (王稹、韩若冰) 安泰转债发行分析 安泰科技(000969)将于

9 月16 日发行传统型可转债.本次可转债条款与常见条 款差异不大,值得注意的是安泰转债期限较长,为6年;

条件回售对整个存续期 有效,回售条款对投资者的保护非常全面,高于其他转债品种;

转债信用评级为 AA 级,无担保,与龙盛转债类似,部分保险资金将不会参与此类无担保品种.在 目前情况下,安泰转债的条款设置不会对其上市价格造成明显影响. 根据银行间 AAA 企业债与 AA 无担保企业债即期利率曲线的利差,我们将交易所 AAA 企业债即期利率曲线上浮相同幅度, 得到参考利率曲线, 安泰转债的纯债价值 约为 76.78 元,纯债到期收益率为 6.87%. 从厦工转债上市价格看, 新券溢价率水平完全符合我们之前预期, 稍高于市场平均 水平. 综合 CRR 理论价值区间和溢价率估值区间, 我们认为安泰转债以

24 元正股 价中枢估计,价值区间为 124-137 元. 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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9 安泰转债发行规模为 7.5 亿,原股东优先配售比例最高可达 99.96%,剩余部分将 只通过网上发行,因此机构投资者无法享受网下的杠杆申购优势. 安泰转债发行时间与龙盛转债存在冲突, 申购资金可能存在明显分流, 但由于本次 发行原股东配售比例较高, 因此网上申购中签率仍会较低. 我们预计本次网上申购 资金为 600-1000 亿元,网上中签率为 0.23%-0.38%. 对于网上申购者,预期申购收益率为 0.07%-0.116%;

对于持股优先配售的投资者, 配售比例为 1.699 元/股,正股价跌幅不超过 30.5%*1.699/23.98=2.16%,才可获 利,安全边际较低.安泰转债网上申购时间与博云新材、鑫龙电器发行时间冲突, 网上申购投资者还是以两支新股申购为主. (袁新钊) 家用电器行业动态周报

8 月家电下乡: ........