PDF《鲁西化工：尿素大涨&关税新政将助推业绩超预期》

3 目前我国尿素企业以煤头和气头为主.而我国氮肥行业受我国富煤、少油、缺气的能 源结构影响,主要以煤为主,占到总量的近 70%,以天然气为氮肥原料的企业产量占 总产量的约 30%.我国大部分气头尿素生产企业虽然计划内化肥优惠用气比例较高, 但由于国内天然气供应紧张,天然气企业不愿意按照化肥优惠气价保证供应,气头尿 素企业同时要搭配购买部分高价的市场价天然气.因此,气头尿素公司实际上真正获 得化肥用气配额不是很大,他们要么被迫停产延长检修时间、要么只能增加高价的工 业用天然气的用量.这也使得使用市场价天然气的气头尿素企业生产成本大幅增加. 预计我国将从今年开始逐步推行天然气定价市场化,逐步取消化肥优惠供气.在这种 预期下,天然气生产企业愈加控制供应,目前我国气头尿素主产区的川渝、云贵地区 的天然气供给严重短缺,历史上气头盈利能力最好的尿素企业云天化由于缺气今年一 季度尿素开工率非常低,已经出现亏损了,由此可见我国气头尿素企业气荒是极其严 重的,这将进一步加剧我国尿素供需矛盾,进而推动尿素整体成本上涨. 1.3. 玉米乙醇助推美国尿素需求放大 原油价格走高为生物乙醇开辟了市场,以玉米乙醇为主的新能源计划间接导致了化肥 需求的迅猛增长,根据美国

07 年12 月底的新能源法, 美国希望在

2022 年能够生产

360 亿加仑的可再生能源,其中包括

150 亿加仑的玉米乙醇(原计划

2015 年达到这 个数目) ,这直接导致了

07 年的美国玉米乙醇产量飙升至

85 亿加仑左右,约消耗了 美国玉米产量的 23.4%, 而到了

2011 年这一数据已经达到

144 亿加仑, 约消耗了美国 玉米产量的 41.7%. 燃料乙醇扩大了对玉米等能源作物的需求, 推高了农产品的价格, 进而扩大了对化肥的需求、拉高了化肥的价格. 美国是全世界最大的尿素进口国, 其40%-50%左右的尿素是需要通过国际进口解决的, 原油价格高企导致玉米乙醇燃料盈利空间显著改善,拉动了玉米的需求.这直接导致 了以美国为首的国际尿素价格首先上涨,带动了世界其他地区的尿素价格上涨.阿拉 伯海地区尿素 FOB 价格已经由年初的

390 美元/吨上涨至

510 美元/吨, 涨幅高达 31%. 图4美国玉米乙醇产量及所耗玉米/玉米产量 图5美国玉米种植面积 数据来源:USDA、安信证券研究中心 数据来源:USDA、安信证券研究中心 鲁西化工(000830) 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 图6今年以来国际尿素价格走势 元/吨图72010~2012 年国际尿素价格同比图 美元/吨 数据来源:百川资讯、安信证券研究中心 数据来源:百川资讯、安信证券研究中心 2. 关税新政将促使尿素淡季出口获利丰厚 2.1. 不含关税出口价 VS 含关税出口价 自2008 年12 月尿素出口 基准价 一说出现以来,虽然政府并未明确出口基准价是 否含关税,但海关方面一直按含关税来执行.2011 年3月份各方曾就 出口基准价 是否含关税进行过一次质疑,期间财政部也曾认定出口基准价应为不含关税的价格, 但终因无明确文件出台而没有实现,海关方面也依旧按照含关税执行.12 月16 日财 政部发布

2012 年出口关税文件,文件中终于明确标示

2012 年尿素出口

2100 元的出 口基准价为不含关税价格,至此关于出口基准价是否含关税的争论终于尘埃落定,这 也意味着