PDF《家电行业 2017 中报总结：收获满满的季节》

1 T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e 证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary 家电行业

2017 中报总结:收获满满的季节 家用电器行业 投资要点: ? 营收增长创记录 强弱明显见分化:上半年行业营收5097亿元,同比 增长34.

4%;

净利润343亿元,增长23%.但是各子行业强弱明显,分化更为 严重.白电行业占总营收比例由上年同期61%增长至67%,营收同比增长 48.1%;

黑电营收占比份额由30%下降至24%,营收同比增长9.1%;

第二个强 弱分化则反映在行业内部强者恒强,各板块龙头继续大幅领先. ? 原材料价格持续上涨的影响已经显现 ? 不惧汇兑损失 大力开拓海外市场 ? 未来增长点:内生增长与外延收购并举 ? 市场表现回顾与展望 ? 投资策略:从目前来看,中信家电指数从年初已经上涨25.8%,就上 半年来说是表现最为强劲的板块.目前板块开始在高位震荡整理. 从年初至今的表现来看,行业龙头以及高成长预期股票表现出色. 我们认为,结合目前的点位以及上半年出现的原材料上涨、汇率波 动等新的扰动因素来看,我们可以将行业内弱势企业继续排除,原 因在于其无法像龙头企业在原材料上涨时与上游厂商有较强的议价 能力,因此我们判断原材料上涨对其有更大影响.这将直接导致其 年报或将不及市场预期.其次,我们建议在短期内规避出口占比较 高企业.今年汇率波动巨大,远期结汇操作难度提升.对于出口企 业而言或将承受较高的汇兑损失,造成短期内业绩低于预期.但我 们认为从长期来看,高成长型出口企业以及国内出海龙头仍将有投 资空间.因此,我们认为后市短期内可以关注新型厨电龙头,长期 可以等待出海龙头和高成长性公司的价值回归. ? 未来机会: 1) 白电龙头企业, 推荐美的 (000333) , 海尔 (600690) ) 、 格力 (000651) ;

2) 市场份额提升的厨电企业推荐浙江美大 (002677) 、 老板电器(002508)、苏泊尔(002032);

3)消费升级带来的投资 机会, 推荐奥佳华 (002614) 、 飞科电器(603868)、 小天鹅(000418);

? 风险提示 行业销售滑坡的风险、成本大幅上涨的风险、汇率大幅波动的风险? Table_First|Table_ReportDate

2017 年09 月08 日Table_First|Table_Rating 投资建议: 中性 上次建议: 中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 钱建 分析师 执业证书编号:S05905101240001

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2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1. 营收增长创记录 强弱明显见分化 上半年家电行业仍保持稳健增长, 但是在增长中又能看到强弱分化更加明显. 上 半年家电零售市场全行业主营业务收入达到

8046 亿元, 同比增长 16.02%;

利润 50.8 亿元,同比增长 9.63%.而同期家电上市公司的增幅远超行业增幅,上半年中信家电 行业营收

5097 亿元,同比增长 34.4%,超出全行业增长 18%左右.就营收增幅来看, 是多年来创记录的表现.净利润