PDF《期价转而反映春节前现货上涨预期》

. 考虑到在前面9月月报中,我们比较得出,今年鸡蛋现货价格更可能与2012年相似,其中 最重要的一点是今年亦有闰月,中秋节相对滞后至10月4日,参考2012年来看,今年鸡蛋现货 价格也不排除在9月上半月持续高位震荡,之后才会出现大幅回落.9月现货价格走势基本符 合鸡蛋现货季节性规律和我们之前的预期. 延续上述逻辑来看,鸡蛋现货价格有望继续震荡回落,对应着鸡蛋供需改善的预期,在 供应方面,从蛋鸡存栏数据来看,芝华数据显示,最新2017年8月全国蛋鸡总存栏量为13.59 亿只,较7月增加6.02%,同比减少9.02%;

在产蛋鸡存栏量为11.34亿只,较7月增加4.05%,同 比去年减少8.95%;

备鸡存栏量为2.25亿只,较7月大幅增加17.22%,同比大幅减少9.60%,蛋 鸡存栏量连续两个月环比增加.且从鸡龄结构数据看,2017年8月育雏鸡占比从上月的4.82% 增加至8.41%,青年鸡占比从上月的12.52%下降至9.54%,主力产蛋鸡占比从上月的73.85%小 幅下降至73.39%,即将淘汰鸡占比从上月的8.78%小幅下降至8.66%,目前主力产蛋鸡占比较 高,后期气温回升,产蛋率有望相应环比增加,同时考虑到7-8月间鸡蛋现货价格持续上涨, 蛋鸡养殖利润大幅改善, 养殖户淘汰积极性下降, 淘汰鸡价格较高, 结合鸡龄结构数据来看, 后期蛋鸡淘汰高峰可能推迟到春节前,由此可以看出,总体供应趋于增加.而在需求方面, 国庆节与中秋节双节需求之后,直至春节之前,再无大的节假日备货需求,需求总体趋于环 比下降. 图1. 主产区鸡蛋价格 单位:元/斤图2. 主销区鸡蛋价格 单位:元/斤 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 1.70 2.20 2.70 3.20 3.70 4.20 4.70 5.20 5.70 6.20 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 河南周口 河北馆陶 辽宁大连 湖北浠水 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 上海浦西 北京新发地 广东广州 广东东莞 华泰期货|鸡蛋季报

2017 年10 月7日3/7图3. 贸易商收货与走货监控评分 图4. 库存评分 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 图5. 鸡蛋均价走势单位:元/斤图6. 鸡蛋

1 月基差 单位:元/500 千克 数据来源:芝华数据 Wind 华泰期货研究所 数据来源: 文华财经华泰期货研究所 图7. 鸡蛋棚前批发价 单位:元/公斤 图8. 鸡蛋现货价格季节性规律 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源: 华泰期货研究所 近月期价转而反映春节前现货价格上涨预期 但在现货价格季节性回落之后, 鸡蛋现货价格有望趋于上涨, 这对应着供需趋紧的预期, -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2014/05/26 2015/05/26 2016/05/26 2017/05/26 走货 收货 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 2014/11/26 2015/11/26 2016/11/26 库存评分 1.80 2.30 2.80 3.30 3.80 4.30 4.80 5.30 5.80 6.30 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 主销区均价 主产区均价 -2500 -2000 -1500 -1000 -500

0 500

1000 1500 2014/01/17 2015/01/17 2016/01/17 2017/01/17 主产区均价对1月基差 湖北浠水对1月基差 3.8 4.8 5.8 6.8 7.8 8.8 9.8 10.8 11.8 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2012

2013 2014

2015 2016

2017 0.95 0.97 0.99 1.01 1.03 1.05 1.07 1.09 1.11 1.13 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 华泰期货|鸡蛋季报

2017 年10 月7日4/7在供应方面,目前占比高企的主力产蛋鸡有望在春节前进入淘汰阶段,而今年春节后特别是 4-6月极低的鸡苗补栏量, 芝华数据显示, 今年1-7月育雏鸡补栏量3.87亿只, 较去年同期的5.69 亿只同比下降31.99%,而芝华数据也显示,2017年8月后备鸡存栏量为2.25亿只,较7月大幅增 加17.22%,同比大幅减少9.60%;