PDF《现货价格季节性上涨或临近尾声》

2017 年9月3日1/7华泰期货研究院 农产品组 范红军 农产品研究员 ?020-37595315 ?fanhongjun@htfc.

com 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 近期相关文章: 继续看空

1 月期价 2016-9-1 鸡蛋期价有望继续下跌 2016-9-30 鸡蛋期价继续上涨空间或有限 2016-10-31 乐观预期隐藏较大风险 2016-12-2 华泰期货|鸡蛋月报 2017-09-03 现货价格季节性上涨或临近尾声 鸡蛋:期价转而反映后期回落预期 1. 鸡蛋现货价格8月期间整体先扬后抑,8月中上旬延续7月趋势持续大幅上涨, 进入8月下旬之后,现货价格逐步走弱,临近月底有小幅反弹,截至8月31日, 与7月底相比,主产区均价上涨1.15元/斤,主销区均价上涨1.39元/斤.贸易状 况大致与现货价格走势大体相似,进入下旬以后,走货变慢,收货变容易, 贸易商库存偏低,但总体变动不大,贸易商看涨预期转弱;

2. 鸡蛋期价整体跟随现货价格走势,先扬后抑,与7月底相比,各合约收盘价变 动不大,其中9月期价上涨27元,1月合约上涨95元,5月合约上涨6元.现货整 体大幅上涨而期价走弱,对应近月基差大幅收窄,截至8月31日,主产区均价 对9月合约基差大幅收窄1121元至118元,湖北浠水对9月合约基差大幅收窄 1173元至361元;

3. 参考往年的情况来看,鸡蛋现货价格高点多出现在

8 月底

9 月初,因当时气 温继续影响蛋鸡产蛋率,而学校开学和双节备货达到高峰,从我们前期了解 到的情况来看,贸易商库存亦将于这一阶段投放,结合

8 月下旬现货价格走 势来看,我们预计鸡蛋现货价格季节性上涨或临近尾声,甚至可能季节性高 点已经过去.当然,今年特殊之处在于中秋节和国庆节因闰月原因相对晚于 往年,参考

2012 年的情况来看,不能排除

9 月上半月鸡蛋持续震荡而后回落 的可能性;

4. 对于近月合约而言,8 月下旬鸡蛋近月期价大幅下跌,近月基差大幅收窄,截至8月31 日已经转为期价贴水现货,这表明期价已经转而反映季节性上涨结 束之后的回落预期,另一个可能性就是因为大连地区出现注册仓单,近月期 价趋于反映低价区的现货价格水平;

5. 对于

1 月合约而言,考虑到在春节备货之前,需求方面缺乏亮点,供应方面 相对不甚明朗,一方面后期气温逐步下降,蛋鸡产蛋率趋于回升,另一方面 由于上半年蛋鸡苗销售大幅下滑,后期在产蛋鸡存栏或环比下降.但综合考 虑来看,现货价格或趋于持续小幅回落,对应远月期价整体或趋于弱势,寻 找春节备货之前的低点之后再趋于上涨. 交易建议: 综上所述,我们认为未来一个月现货价格带动期价或整体弱势,但考虑到目 前近月期价已经贴水现货,后期跌幅或相对有限,后期重点关注现货价格走 势,建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者可以逢高少量参与做空. 华泰期货|鸡蛋月报

2017 年9月3日2/7现货价格或已临近季节性上涨的尾声阶段 鸡蛋现货价格8月期间整体先扬后抑,8月中上旬延续7月趋势持续大幅上涨,进入8月下 旬之后,现货价格逐步走弱,临近月底有小幅反弹,截至8月31日,与7月底相比,主产区均 价上涨1.15元/斤,主销区均价上涨1.39元/斤.贸易状况大致与现货价格走势大体相似,进入 下旬以后,走货变慢,收货变容易,贸易商库存偏低,但总体变动不大,贸易商看涨预期转 弱. 鸡蛋期价整体跟随现货价格走势,先扬后抑,8月中上旬在现货价格的带动下震荡上涨, 9月合约接近前期高点,1月合约再创合约新高,随后大幅回落,与7月底相比,各合约收盘价 变动不大,仅有小幅上涨,其中9月期价上涨27元,1月合约上涨95元,5月合约上涨6元.整个8月间,现货整体大幅上涨而期价走弱,对应近月基差大幅收窄,截至8月31日,主产区均 价对9月合约基差大幅收窄1121元至118元,湖北浠水对9月合约基差大幅收窄1173元至361元, 即近月期价已经贴水于现货价格. 参考往年的情况来看,鸡蛋现货价格季节性上涨的高点多出现在8月底9月初,因一般年 份进入9月之后气温逐步回落, 蛋鸡产蛋率趋于回升, 而国庆节和中秋节备货会提前一个月左 右,加上9月初大中小学开学,需求倾向于出现高点,此时供需最为紧张,现货价格往往出现 季节性上涨的高点.从我们8月间了解的情况来看,从我们前期了解到的情况来看,贸易商库 存亦将于这一阶段投放, 结合8月下旬现货价格走势来看, 我们预计鸡蛋现货价格季节性上涨 或临近尾声,甚至可能季节性高点已经过去.当然,考虑到在前面报告中,我们比较得出, 今年鸡蛋现货价格更可能与2012年相似,其中最重要的一点是今年亦有闰月,中秋节相对滞 后至10月4日,参考2012年来看,今年鸡蛋现货价格也不排除在9月上半月持续高位震荡,之 后才会出现大幅回落. 因大商所今年修改了鸡蛋交割规则,新增车板交割,并实行全月每日交割制度,在这种 情况之下,鸡蛋近月亦需要反映交割月全月的现货价格走势,因此,我们可以把近期鸡蛋近 月期价贴水现货理解为其转而反映季节性上涨后的回落阶段.当然,还有另一个因素, 8月29日大连韩伟注册了一手鸡蛋仓单,这使得鸡蛋近月期价反映大连地区的现货价格水平,因 大连地区现货供需相对宽松,现货价格向来低于其他主产区,这也是近月期价贴水现货价格 的一个重要原因. 图1. 主产区鸡蛋价格 单位:元/斤图2. 主销区鸡蛋价格 单位:元/斤 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 1.70 2.20 2.70 3.20 3.70 4.20 4.70 5.20 5.70 6.20 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 河南周口 河北馆陶 辽宁大连 湖北浠水 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 上海浦西 北京新发地 广东广州 广东东莞 华泰期货|鸡蛋月报