PDF《现货价格季节性上涨或临近尾声》

2017 年9月3日3/7图3. 贸易商收货与走货监控评分 图4. 库存评分 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 图5. 鸡蛋均价走势单位:元/斤图6. 鸡蛋

9 月基差 单位:元/500 千克 数据来源:芝华数据 Wind 华泰期货研究所 数据来源: 文华财经华泰期货研究所 图7. 鸡蛋棚前批发价 单位:元/公斤 图8. 鸡蛋现货价格季节性规律 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源: 华泰期货研究所 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2014/05/26 2015/05/26 2016/05/26 2017/05/26 走货 收货 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 2014/11/26 2015/11/26 2016/11/26 库存评分 1.80 2.30 2.80 3.30 3.80 4.30 4.80 5.30 5.80 6.30 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 主销区均价 主产区均价 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000 -500

0 500 1,000 1,500 2014/01/17 2015/01/17 2016/01/17 2017/01/17 主产区均价对9月基差 湖北浠水对9月基差 3.8 4.8 5.8 6.8 7.8 8.8 9.8 10.8 11.8 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2012

2013 2014

2015 2016

2017 0.95 0.97 0.99 1.01 1.03 1.05 1.07 1.09 1.11 1.13 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 华泰期货|鸡蛋月报

2017 年9月3日4/7年前鸡蛋现货价格或先抑后扬 对于近月合约而言,考虑到目前已经进入交割月,继续关注意义已经不大,市场更多转 向关注1月合约,即年前供需及其对应的期价走势,目前市场更多倾向于认为先抑后扬,即在 季节性上涨之后,持续回落至10-11月,随后持续上涨至春节前. 其中下跌阶段对应着鸡蛋供需改善的预期,在供应方面,从蛋鸡存栏数据来看,芝华数 据显示,最新2017年7月全国蛋鸡总存栏量为12.82亿只,较6月增加2.03%,同比减少16.33%;

在产蛋鸡存栏量为10.9亿只,较6月增加3.54%,同比去年减少12.77%,蛋鸡存栏今年以来首次 出现环比增加.且从鸡龄结构数据看,2017年7月育雏鸡占比从上月的6.87%下降至4.82%,青 年鸡占比从上月的13.70%下降至12.52%,主力产蛋鸡占比从上月的 72.43%上升至73.85%,即 将淘汰鸡占比从上月的7%增加至8.78%,目前主力产蛋鸡占比较高,后期气温回升,产蛋率 有望相应环比增加,同时考虑到7-8月间鸡蛋现货价格持续上涨,蛋鸡养殖利润大幅改善,养 殖户淘汰积极性下降,淘汰鸡价格飙升,结合鸡龄结构数据来看,后期蛋鸡淘汰高峰可能推 迟到春节前,由此可以看出,总体供应趋于增加.而在需求方面,国庆节与中秋节双节需求 之后,直至春节之前,再无大的节假日备货需求,需求总体趋于环比下降. 而春节前的上涨阶段则对应着供需趋紧的预期,在供应方面,目前占比高企的主力产蛋 鸡有望在春节前进入淘汰阶段, 而今年春节后特别是4-6月极低的鸡苗补栏量, 芝华数据显示, 今年1-7月育雏鸡补栏量3.87亿只, 较去年同期的5.69亿只同比下降31.99%, 对应着春节前在产 蛋鸡存栏的下降,将影响春节前的鸡蛋供应量;

而在需求方面,对应着春节前备货阶段,需 求有望季节性改善. 基于现货价格先抑后扬的判断, 预计鸡蛋1月期价对应先震荡回落寻求底部支撑, 随后有 望出现上涨,当然,考虑到市场对春节前鸡蛋现货价格的乐观预期,1月期价在现货价格下跌 有望保持一定的升水,从贸易商持有现货价格轮换的成本来看,这个价格升水可能接近600 元左右.在这种情况下,我们建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者可以考虑在9月间逢高轻 仓做空1月合约,建议重点关注现货价格走势. 图9. 在产蛋鸡存栏 单位:亿只 图10. 全部蛋鸡存栏 单位:亿只 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 10.00 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017