PDF《现货价格季节性上涨或临近尾声》

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2016 华泰期货|鸡蛋月报

2017 年9月3日5/7图11. 后备鸡存栏量 单位:亿只 图12. 育雏鸡补栏量 单位:万只 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 图13. 蛋鸡养殖利润 单位:元/只图14. 淘汰鸡价格 单位:元/公斤 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图15. 商品代蛋鸡苗价格 单位:元/只图16. 蛋鸡鸡龄结构 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 1.80 2.30 2.80 3.30 3.80 4.30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017

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60 2011/06/10 2013/06/10 2015/06/10 2017/06/10 蛋鸡养殖利润

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14 2011/06/10 2013/06/10 2015/06/10 2017/06/10 主产区平均价:淘汰鸡 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 2011/04/29 2013/04/29 2015/04/29 2017/04/29 商品代蛋雏鸡 商品代肉雏鸡 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 0-29 90-119 180-209 270-299 360-389 450-479 540-569 2017年6月2017年7月 华泰期货|鸡蛋月报

2017 年9月3日6/7年后鸡蛋供需不确定性较大 对于5月合约而言,其对应着春节后的鸡蛋供需格局,这又在很大程度上取决于接下来直 至春节之前的蛋鸡补栏情况,目前5月对1月期价大幅贴水,主要反映的是供需改善的预期, 即在目前养殖利润下,蛋鸡补栏积极性上升.截至9月1日,5月对1月贴水418元,从往年鸡蛋 月均价走势来看, 多数年份鸡蛋5月现货价格低于1月, 仅3年出现5月高于1月的情况, 其中2009 年还大致持平,2000年以来的平均波动幅度为0.81元/公斤,即405元/500千克, 这表明目前5-1 价差恰好反映往年平均波动水平. 当然, 其中不确定性依然较大, 主要存在于三个方面, 其一是9月后现货价格回落的幅度, 这主要影响后期蛋鸡补栏积极性,市场普遍认为后期鸡蛋现货价格不会回落至鸡蛋养殖成本 线以下;

其二是目前外围的毒鸡蛋事件,据业内人士反映,国内蛋鸡养殖过程中普遍使用抗 生素,抗生素超标大概率存在,但由于国内食品安全标准一般较国外相对宽松,所以尚未引 发社会恐慌,后期会否持续发酵值得重点留意,这方面的影响较为复杂,短期利空,因鸡蛋 消费需求下降,而远期利多,因鸡蛋现货价格回落导致养殖亏损而淘汰蛋鸡,远期供应趋于 下滑;

其三是目前的环保检查,业内人士反映由于今年上半年蛋鸡养殖户大面积亏损,畜禽 养殖禁养区拆迁工作实际执行相对宽松,山东等省区前段时间甚至发出通知,明令禁止一刀 切,但后期养殖利润持续改善一段时间之后,不排除拆迁力度加强的可能性. 图17. 现货月均价 1-5 月变动 单位:元/千克 图18. 现货月均价 9-1 月变动 单位:元/千克 数据来源:芝华数据 汇易网华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 2000年2002年2004年2006年2008年2010年2012年2014年5-1月-1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 2001年2003年2005年2007年2009年2011年2013年2015年1-9月价差 华泰期货|鸡蛋月报