PDF《突变市场中的成长投资》

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8 1 年1983年1985年1987年1989年1991年1993年1995年1997年1999年2001年2003年数据整理:国联基金 从4月份开始全面宏观调控,到6月份 宏观调控初见成效 和7月份的 宏观调控取 得明显的效果 ,其间只有短短两三个月的时间.而从

7 月份 宏观调控取得明显效果 到 8月份 宏观调控基础还不稳定 ,更是只有一个月的时间.我们刚看见前方的车子亮出了 左灯,但车子却突然向右拐了.调控方向的反复,是这次宏观调控的表象,内因则是中央和 地方利益的平衡.由于地方与中央关系是触发宏观调控的内因,因此行政手段的采用,以及 行政调控的快速见效都是能够被理解的. 图五:固定资产增速、信贷规模增速与 M

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60 人民币贷款增速( 左轴) M

2 增速( 左轴) 固定资产投资增速( 右轴) 请参阅最后一页重要声明

6 数据整理:国联基金 由于宏观经济数据可以同时为继续调控和放松调控这两种完全对立的观点提供论据, 而 且美国匹兹堡大学的 T h o m a s G . R a w s k i 教授提醒我们,中国经济统计数据结果的失真程度 仍然难以确定

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1 ] ,因此,我们更愿意从中国的现实出发来判断宏观调控的未来变化.

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1 宏观调控的后续变化 十六届四中全会的顺利召开, 预示着一个新的时代开始了. 加强党的执政能力是这届会 议的主题.所谓执政,是政府通过对下级政府、部门和国民的有效控制来贯彻其政策的过程 和结果. 胡锦涛总书记在这次会议上接任中央军委主席显然有利于党对全局的总揽, 是强化 执政能力,确保中国经济稳定、持续发展的前提. 加强执政能力体现在宏观调控方面,则预示着中央经济调控的指令将被更为畅通地执 行.温总理

8 月份在四川指出,宏观调控基础还不稳固,而且各地房产价格、建材价格和整 体物价指数的变化,都预示年内宏观调控的力度会继续延续. 图六:主要钢材品种价格走势 数据整理:国联基金

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2 公平与效率 公平与效率,就如鱼和熊掌. 这届政府执政以来的一系列亲民政策和举措, 显示这是一个更加关注社会公平、 关心普 通百姓生活的民本政府. 政府关注社会弱势群体利益的同时, 将依法规范社会有产阶级的行 为.

8 月底温总理在浙江对促进非公有制经济健康发展提出了五点意见: 一是国家依法保护 非公有制企业的权益.非公有制企业要依法经营,照章纳税,保障职工合法权益.二是国家 1[1] 张新: 《中国经济的增长和价值创造》上海三联书店,2003 请参阅最后一页重要声明

7 制定鼓励、 支持和引导非公有制经济发展的政策. 非公有制企业要认真执行国家的产业政策、 环保政策和其它政策. 三是国家为非公有制企业创造公平的市场环境, 进一步放宽市场准入. 非公有制企业要自觉遵守市场规则.四是国家为非公有制企业发展创造比较宽松的融资环 境.非公有制企业要按照国家规定规范财务和资金管理,守法诚信,自觉维护金融秩序.五 是社会营造支持非公有制经济发展的舆论环境. 非公有制企业要通过改革创新, 提高自身素 质,以优质产品和优质服务赢得社会的信任.我们认为,温总理的这番谈话既是对民营经济 的鼓励,也是对民营经济和民营企业的善意的提醒. 作为对 郎顾争议 的评论,一些学者认为 要善待对中国改革做出过贡献的企业家 . 我们认为,这样的观点,不论是微观还是宏观,都不合时宜.国资委近期连续发布对国有企 业负责人收入和离任审计的规范意见以及国有股权转让的规范意见其实已经验证了我们的 判断. 全社会主动积极地为企业家, 尤其是民营企业家的发展提供空间、 创造条件的时代已经 过去.现在我们已经进入了企业家回报社会,尤其是回报社会弱势群体的时代.这种回报, 将经由政府的收入再分配制度来强制完成,或者通过企业家慈善捐赠的形式来实现. 鉴于上述判断, 我们认为在未来几年, 政府对基于社会公平原则进行的收入再分配的关 注会大大超过对全社会收入增长和社会效率的关注, 对社会公平的维护力度将大大超过对效 率提高的促进力度,中国经济也将进入一个平稳发展的阶段. 不过,即便是平稳发展,按照国际上各权威机构对中国经济的预测,未来