PDF《兴业期货》

2017 2018 第9页中国1-10月锌产量517万吨,同比下滑3.3% ? 据了解,于11月初从昆士兰Karumba港装载到MV Wunma号矿船上运往中国的首批11000吨锌精矿,已成功卸载, 比预期的10000吨多10%.目前,世纪锌矿正在筹备12月的第二批10,000吨锌精矿.在国内环保持续加码且国内锌矿 品味下降,国内矿端供应有望通过增加进口实现充裕供应. ? 11月锌锭产量环比增加.主要是国内锌精矿加工费回暖及锌价高位,二八分成提高了冶炼厂利润,其生产积极性有所 增加,但总体看,利润驱动下的冶炼厂增产显得相对理性.根据历史产量规律,12月或因北方冶炼厂开工率下滑而产 量略有减少. 锌锭11月产量52万吨,环比增加4% 中观驱动:四季度锌锭产量有望环比增长,但增速受环保制约 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第10 页 氧化锌价格低位震荡 压铸锌价格低位震荡 因下游订单表现不佳,镀锌板价格指数明显回落 中观驱动:终端需求疲弱拖累镀锌价格 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镀锌板库存略有下降 第11 页?据SMM,11月镀锌企业开工率为81.62%,环比下降2.4个百分点,同比下降1.36个百分点;

12月镀锌开工率80.12%, 环比下降1.50个百分点,同比上升13.28个百分点.最近1个月国家发改委密集批复了多个轨道交通建设规划和高铁建 设项目,涉及投资总规模超9300亿元;

随着基建补短板的效果逐步显现,料对镀锌需求有望增加.但考虑到基建投资 是一项长期工程,且在环保限产下,镀锌等加工厂订单量较少,目前下游整体需求仍呈疲态. 镀锌板(带)产量仍维持负增长(万吨) 镀锌板(带)销量略有回暖(万吨) 中观驱动:镀锌产销情况不佳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中观驱动:终端消费不乐观 四季度电网投资有望回暖 2018年家电产量增速走低 房地产投资增速将降温,基建补短板效果将显现 汽车产销增速回落 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第13 页?据SMM,截止2019年1月7日,国内主要地区 锌锭库存合计10.38万吨,较上周增加1.33万吨;

LME锌库存12.85万吨,较上周减少0.18万吨, 周内LME注销仓单继续回落;

上期所锌库存小 计2.79万吨,较上周增加0.78万吨. LME锌库存及上期所库存(万吨) LME注销仓单及占比(万吨) 国内锌锭库存处于低位(万吨) 中观驱动:国内库存有所增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第14 页 中观驱动:国内外锌锭升水较高 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME升水有所回升 LME库存略有回升(万吨) 国内现货供应紧张,升水处于高位 国内库存增加(万吨) 第15 页 宏观驱动:美元呈震荡偏弱 ? 不仅仅是非农就业人数创10个月最大增幅,并且薪资增速也创下2009年以来最快增速,但这仅给予了美元以短线的提振,随后鲍威尔 的讲话被市场解读为鸽派,而特朗普宣布进入紧急状态的可能性也令市场看到白宫对于边境墙支出的分歧进一步加大,政局的动荡、民 主党领袖对于边境墙强烈的反对态度等,均令美元上方压力显著增强;

本周关注12月的美联储、欧央行会议纪要,以及密集的美联储官 员讲话中透露出的态度,若延续鲍威尔谨慎的立场,美元或进一步下挫,同时中美贸易谈判进程也值得关注,乐观预期下,美元的避险 属性将被削弱,本周美元震荡偏弱概率较大. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 美元呈震荡偏弱 美元的避险属性将被削弱 第16 页 宏观驱动:中国经济增速将放缓 PMI跌破荣枯线 ? 上周宏观数据方面最新PMI公布,官方和财新PMI数据均出现继续下滑,官方制造业PMI跌破荣枯线,宏观数据仍维持 弱势,国内经济下行压力较大. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 PMI各分项情况