PDF《合纵科技（300477.SZ）》

9254 每股净资产(元) 3.14 资产负债率(%) 56.14 一年内最高/最低(元) 32.90/15.09 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师: 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 [email protected] 分析师: 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 [email protected] Tabl e_Report 相关研究: Table_C ontacter 联系人: 张秀俊 021-60750614 [email protected] 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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25 合纵科技|公司深度研究 目录索引 配网一次设备领先,并购江苏鹏创补足配网电力设计及 EPC 总包能力

4 领先的配网一次设备生产企业,产品覆盖范围广.4 股东多次增持公司股份,对企业未来发展信心十足

5 主业增速放缓,公司通过外延式发展积极转型.6 收购江苏鹏创,补足电力设计业务能力

7 投资产业基金,积极布局配网建设运营

9 搭乘珠三角经济发展快车,中山翠亨项目未来前景广阔.11 紧抓电改机遇,坚定推进增量配网投资步伐

13 并购湖南雅城涉足锂电前驱体,未来高增长主要驱动力

14 除配网主业外,收购湖南雅城,涉足锂电正极前驱体领域

14 受益 3C 消费电子和新能源汽车发展,公司产品需求旺盛.17 钴价上涨带动利润提升,雅城业绩预计远超承诺.19 通过新能源基金布局钴资源,锂电产业再下一城

21 投资建议

22 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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25 合纵科技|公司深度研究

图表索引 图1:公司

2016 年各产品收入占比

4 图2:股东增持前公司股权结构

6 图3:股东增持后公司股权结构

6 图4:公司 2013-2016 收入与增长情况.6 图5:公司子公司以及投资情况

7 图6:2016 年江苏鹏创各业务收入占比情况

8 图7:江苏鹏创电力工程设计咨询服务流程

9 图8:江苏鹏创 2014-2016 收入.9 图9:公司所投基金关系结构

10 图10:中山翠亨能源有限公司股权结构图.12 图11:中山翠亨地理位置.12 图12:四氧化三钴(YCC-102/

5、YCC-T)工艺流程图.15 图13:四氧化三钴(YCC-103)工艺流程图.15 图14:氢氧化亚钴工艺流程图.16 图15:磷酸铁工艺流程图

16 图16:湖南雅城 2014-2016 年各产品收入(万元)17 图17:湖南雅城 2014-2016 年各产品收入占比.17 图18:锂电池构成

17 图19:我国 2014-2016 新能源汽车产量

18 图20:我国 2014-2016 锂电池产量.18 图21:钴平均价走势图.19 图22:湖南雅城产品销量预期(吨)20 图23:湖南雅城各产品销售单价预期(万元/吨)20 表1:公司六大类二十个系列产品.4 表2:公司股东增持情况

5 表3:电力行业(送电、变电)工程设计资质情况

8 表4:北京中能互联电力投资中心(有限合伙)出资情况

10 表5:北京中能互联创业投资中心(有限合伙)出资及投资情况

11 表6:贵州中能投资合伙企业(有限合伙)出资情况.11 表7:湖南雅城各个产品详细情况.14 表8:湖南雅城

2016 年前五大客户

16 表9:湖南雅城各产品产能(单位:吨)及产能利用率.19 表10:湖南雅城各产品产能预计发展情况.19 表11:2018 年湖南雅城对产品价格变动敏感性分析表(单位:亿元)20 表12:天津茂联最近一年一期的财务数据情况(单位:万元)21 表13:天津茂联与钴行业相关上市公司情况对比.21 表14:公司未来三年分业务收入预测情况一览(单位:亿元)22 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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25 合纵科技|公司深度研究 配网一次设备领先,并购江苏鹏创补足配网电力设计及 EPC 总包能力 领先的配网一次设备生产企业,产品覆盖范围广 北京合纵科技有限公司成立于1997年4月15日,设立时注册资本为100万元. 2003年公司通过ISO9001质量管理体系认证,且第一款自主研发和生产的15KV预制 式电缆附件顺利通过各项型式试验.2007年公司完成股份制改造,在三板成功挂牌 (股份代码:430018;