PDF《“开门绿”倒逼钢厂二次减产》

4、贸易商心中钢价下跌的原因之一――天气因素

7 1.

5、钢材价格倒挂扩大,倒逼钢厂再次下调价格

8 1.

6、螺纹钢期货再回 反向市场 格局

9 1.

7、钢贸商资金成本压力持续回落

10 1.

8、螺纹钢和热轧板卷价格预期指数低位运行

10 1.

9、钢铁板块走势伴随市场波动的概率较大

11 1.

10、本周钢铁板块涨跌幅前五名一览(截至

2012 年2月17 日)13

二、行业重要新闻回顾(截至

2012 年2月17 日)13 2.

1、国内钢铁行业动态.13 2.

2、海外钢铁行业动态.15 2.

3、近期国内钢厂计划检修动态(来源:钢之家)17

三、行业周度数据回顾(截至

2 月17 日)17 3.

1、钢价矿价同步下跌,钢厂盈利能力走低

17 3.

2、钢材市场库存继续增加,但去库存化动能显著回升

21 3.

3、钢材终端需求:沪市线螺采购量明显反弹

22 3.

4、长材盈利能力明显下滑

23

四、行业估值.24 4.

1、行业估值的历史比较.24 4.

2、行业和市场的估值比较

25

五、投资建议.25

六、风险分析.25 2012-02-20 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告

一、行业观点 1.

1、国内钢价矿价纷纷回落,国内外钢价差被动扩大 截至

2 月17 日, MySpic 综合指数环比下跌 0.9%, 其中长材价格指数下跌 1.3%, 板材价格指数下跌 0.4%,特钢价格指数环比下降 0.6%.MyIpic 综合指数环比 下跌2.0%, 其中国产矿价格指数环比下降2.1%, 进口矿价格指数环比下跌1.9%. 国内钢材市场出现 倒春寒 ,市场上存在明显的供需预期差(节后需求不及 预期并且供给超预期) , 导致钢价矿价纷纷回调.CRU 国际钢价指数环比持平. 由于国内钢价走弱,国内外钢价差被动扩大. 近期美国国内钢材价格回落, 我国对美的冷热轧出口价差也从高位回落. 同时, 随着美元指数反弹,我国对欧的冷热轧出口价差反弹之后出现企稳迹象.截至

2 月中旬,我国热轧和冷轧的出口报价(FOB)分别是 617.5 美元/吨和 677.5 美元/吨,热轧和冷轧的东亚进口价(CFR)分别是

645 美元/吨和

730 美元/ 吨,与我国冷热轧出口的价差从

1 月底的 12.5 美元/吨和 27.5 美元/吨扩大到 27.5 美元/吨和 52.5 美元/吨,价差扩大有利于稳定我国钢材出口.

图表 1:国内综合钢价/国内综合矿价 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 11/2/21 11/4/21 11/6/21 11/8/21 11/10/21 11/12/21 综合钢价/综合矿价 综合钢价/综合矿价(滞后1个月) 资料来源:Mysteel,光大证券研究所

图表 2:国内外钢价差 vs.美元指数

70 75

80 85

90 95 -20

0 20

40 60

80 100

120 05/01 05/10 06/07 07/04 08/01 08/10 09/07 10/04 11/01 11/10 国内外钢价差 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,CRU,Mysteel,光大证券研究所

图表 3:我国对欧美热轧出口价差

70 72

74 76

78 80

82 84

86 88

90 -100 -50

0 50

100 150

200 250 09/06 10/03 10/12 11/09 热轧卷价差 美国(FOB)-中国(FOB) 热轧卷价差 北欧(Exworks)-中国(FOB) 热轧卷价差 南欧(Exworks)-中国(FOB) 热轧卷价差 土耳其(FOB)-中国(FOB) 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所

图表 4:我国对欧美冷轧出口价差

70 72

74 76

78 80

82 84

86 88

90 -100 -50

0 50

100 150

200 250

300 09/06 10/03 10/12 11/09 冷轧卷价差 美国(FOB)-中国(FOB) 冷轧卷价差 北欧(Exworks)-中国(FOB) 冷轧卷价差 南欧(Exworks)-中国(FOB) 冷轧卷价差 土耳其(FOB)-中国(FOB) 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所