PDF《水电有配置价值,环保有交易性机会》

二、环保篇:高估值背景, 十二五 规划带来主题投资机会

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1、环保个股估值普遍不低,市场对政策预期充分

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2、高估值背景下,只有政策预期兑现的主题投资机会

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3、政策主题,首选脱硝、次选固废.13

图表目录

图表 1:当月用电量和发电量增速.3

图表 2:累计用电量和发电量增速.3

图表 3:全社会及各产业累计用电增速.3

图表 4:工业及轻、重工业累计用电增速.3

图表 5:2011 年1季度全国发电利用小时与上年同期基本持平

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图表 6:利用小时预测.4

图表 7:煤价持续高位运行,但煤电联动迟迟不动.5

图表 8:煤电联动受制于高通胀

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图表 9:煤电价格机制未打通是发电企业困局之源.6

图表 10:中国历年核准水电项目装机情况.7

图表 11:未来

10 年,水电将迎来装机大发展

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图表 12:中国历次规划对于环保的投资情况.8

图表 13:环保个股估值普遍不高

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图表 14:脱硝政策逐渐明朗、排放标准逐步提高

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图表 15:国内脱硝市场总体市场份额分布情况.10

图表 16:国内火力发电厂脱硝催化剂需求分析.11

图表 17:国内脱硝催化剂供给情况.11

图表 18:未来十年脱硝催化剂市场空间测算.11

图表 19:垃圾处理行业市场空间广阔

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图表 20: 国内垃圾焚烧炉主要技术及设备生产厂商.13 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究

一、电力篇:重启经济结构调整,电力改革任重而道远

1、电力供需:电量增速显著回升,利用小时同比持平 ? 自从

2010 年6月国家全面推进节能减排工作后,全国发电量和用电量增 速高位回落,进入

2011 年后,1 季度全社会用电量和发电量增速明显回 升. ? 1-2 月份,全国全社会累计用电量

7025 亿千瓦时,同比增长 12.3%, 其中

2 月份用电量

3136 亿千瓦时,同比增长 15.8%. ? 1-2 月份,全国累计发电量

6773 亿千瓦时,同比增长 11.7%,其中

2 月份全国发电量

3101 亿千瓦时,同比增长 15.4%,增速回升非常明 显. ? 今年是 十二五 的开局之年,而 十二五 的重点在于调结构,今年一 季度,在用电结构方面,呈现出第二产业用电增速放缓,而第三产业和居 民用电增速显著提高的特点. ? 1-2 月份,全国第

一、

二、三产业和居民累计用电增速分别为 3.91%、11.41%、15.88%和15.37%,其中第三产业和居民用电对用 电增长贡献突出. ? 1-2 月份,全国工业用电量

4984 亿千瓦时,同比增长 11.29%,略低 于全社会用电量增速,其中轻工业和重工业用电分别较同期增长 6.01%和12.46%,增速回落较为明显.

图表 1:当月用电量和发电量增速

图表 2:累计用电量和发电量增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 全社会用电量当月同比 全社会发电量当月同比 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 全社会用电量累计同比 全社会发电量累计同比 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所

图表 3:全社会及各产业累计用电增速

图表 4:工业及轻、重工业累计用电增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 全社会累计同比 第一产业同比增速 第二产业同比增速 第三产业同比增速 城乡居民同比增速 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 工业用电同比增速 轻工业用电同比增速 重工业用电同比增速 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所 -