PDF《水电有配置价值,环保有交易性机会》

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 ?

2011 年1季度的全国发电利用小时与上年同期基本持平,但由于上年受旱 灾的影响,导致今年

1 季度水电利用小时同比大幅提升,而火电基本持 平. ? 1-2 月份,全国发电利用小时为

735 小时,同比提高

6 小时,其中水 电设备利用小时

376 小时,较上年提高

55 小时,火电设备利用小时

835 小时,与上年基本持平. ? 根据最新的用电数据,我们分别采取两种方法对今年全社会用电量预测做 出修改,未来三年内利用小时将保持正增长,其中

2011 年利用小时与

2010 年基本持平. ? 预测 2011-2013 年装机增速分别为 7.07%、6.79%和6.73%. ? 根据测算,基于谨慎预期,全社会用电量取分行业预测汇总值, 2011-2013 年用电量增速分别为 10.57%、10.72%和10.00%,利用 小时分别为

4676、4842 和4989 小时,未来三年保持正增长.

2、煤电顶牛依然严重,煤电联动受制于通胀

图表 5:2011 年1季度全国发电利用小时与上年同期基本持平 -500.00 -400.00 -300.00 -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Oct-10 Dec-10 Feb-11 全国 火电 水电 来源:国金证券研究所

图表6:利用小时预测

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010 2011E 2012E 2013E GDP增长率 10.10% 10.40% 11.60% 13.00% 9.00% 8.70% 10.30% 8.00% 7.00% 7.00% 电力需求弹性系........