PDF《疯牛快熊谢幕,期指难有起色》

300 指数最高至

3927 点,涨幅高达 32%,创业板之势涨幅更是高达 65%.证监会于

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24 研发管理中心 请务必阅读免责声明 月6日重启新股发行,被认为是市场恢复正常的标志性事件.

二、股指期货走势回顾

2015 年上半年,随着市场走强,沪深

300 股指期货成交量和持仓量屡屡创出上市以来新高,市 场认同度和影响力再上一个新的台阶,此前市场对于股指期货上市以来打压股市的不好声音也逐渐 烟消云散.但是进入

6 月中下旬,疯狂暴跌的走势不仅再度引爆了市场对于股指期货助跌股市质疑 的声音,管理层出手限制股指期货交易,也表明了管理层对股指期货持怀疑态度.自9月开始股指 期货成交、持仓跌至历史冰点.2015 年股指期货呈现出震荡筑底然后强势攀升,然后疯狂暴跌低位 反弹的格局,年终报 3634.2 点,涨8点,涨幅仅 0.22%. 期现价差方面,2015 年整体基差波动较大,创历史之最,特别是

6 月份以后的暴跌行情基差更 一直维持高位贴水状态.之所以今年基差波动大,我们认为是股灾期间个股连续跌停板,投资者无 法抛售股票,不得不在期货市场开空单对冲;

其次,由于现货市场做空较难,反向套利即使出现超 过10%的套利机会也无法操作,导致不合理基差始终无法回归到正常水平;

最后,市场快速牛转熊, 投资者疯狂做空期指,这也是最重要的一条原因. IF 指数走势图 信息来源:中州期货、文华财经

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24 研发管理中心 请务必阅读免责声明 第二部分 宏观经济形势分析

一、经济下滑态势延续,通缩压力显现

2015 年,受需求减弱、产能过剩和房地产市场调整等因素的影响,国内经济增继续呈现出放缓 之势,三季度增速跌破 7%,预计全年增速在 6.9%左右,低于政府预定的目标.2015 年三季度 GDP 是自

08 年金融危机以来第二次跌破 7%, 毫无疑问是国内经济增速明确放缓的信号.

09 年一季度 GDP 破7%,是管理层通过四万亿投资使得经济重回高速增长.但今非昔比,宽松的货币政策和财政政策 输血并不是万能的,只能延长经济再平衡的过程,无论是全球的萧条还是国内的客观条件都无法使 GDP 重回高速时代,未来经济逐步放缓已成定局. GDP 和三大产业 数据来源:Wind资讯 GDP和三大产业 GDP:累计数(现价) GDP:第一产业:累计数(现价) GDP:第二产业:累计数(现价) GDP:第三产业:累计数(现价) GDP:第三产业:累计同比(可比价)(右轴) GDP:累计同比(可比价)(右轴) GDP:第二产业:累计同比(可比价)(右轴) GDP:第一产业:累计同比(可比价)(右轴) GDP:当季同比(可比价)(右轴) 03-Q4 04-Q4 05-Q4 06-Q4 07-Q4 08-Q4 09-Q4 10-Q4 11-Q4 12-Q4 13-Q4 14-Q4 15-Q4 03-Q4

0 80000

160000 240000

320000 400000

480000 560000

640000 亿元 亿元

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16 % % 数据来源:中州期货、Wind 资讯

2015 年以来,国内经济增速缓慢下滑之势,全年没有见到任何企稳的迹象,虽然管理层不断加 大在基建、房地产领域的支持力度力保经济,但是需求低迷、产能过剩、出口不畅以及库存高企一 直是悬在国内经济头顶的 达摩克利斯之剑 . CPI、PPI 走势图

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24 研发管理中心 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯 CPI:当月同比 PPI:全部工业品:当月同比 97-12 99-12 01-12 03-12 05-12 07-12 09-12 11-12 13-12 97-12 -9 -9 -6 -6 -3 -3