PDF《我国投资率偏高消费率偏低 的成因与对策》

! 左右的水平, 也低 财政金融 !! ! # 年第 $ 期 宏观经济研究 于我国 %&

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年前超过 '

$ 的水平.造成我国居民可 支配收入中消费所占比例偏低的重要原因,是因为 资本形成成为居民可支配收入的重要去向,约为 ()* 的#'

#+, 这和我国经济发展阶段以及国民收入 核算体系有关. 事实上, 我国仍然是个以农业人口为 主的国家,农民的收入中相当部分是用于再生产目 的, 这部分活动带有企业性质.此外, 个体工商户的 收入也有相当部分是用于再生产活动,也带有企业 性质. 这两部分收入都被计在居民的可支配收入中. 但即使将资本支出从居民可支配收入中剔除,消费 在居民可支配收入中的比重还是偏低, 约为 '

,#, 与 此相应, 净金融投资是居民可支配收入的重要去向, 占()* 的比重平均超过了 % +. 导致居民部门可支配收入中形成消费的比例偏 低, 而形成净金融投资比例偏高的原因是多方面的. 第一, 对部分人来说, 主要是中低收入者, 在向市场 经济转轨过程中,社会保障体系不完善等条件下预 期收入与支出的不确定,会增强这部分社会群体预 防性储蓄动机. 第二, 居民收入差距过大使收入集中 于少数人手中.世界银行世界发展指数数据库数据 表明, 到! % 年时我国的基尼系数已高达 '

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远 高于英美等国家 '

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- 的水平.相当的居民财富 和收入方面的差距是合理的, 有利于保证经济效率, 但差距不应过大,收入差距过大意味着财富集中于 少数人手中, 而他们的消费是有限的, 收入过于向少 数人集中, 会使他们把收入中更高的比例用于储蓄. 第三, 储蓄向消费资金转化存在约束. 正如消费生命 周期理论所揭示的, 一般地, 人们在年轻和年老时收 入水平较低, 在中年时收入水平较高.如果可能, 在 年轻时他会是个借款者,消费未来高收入时期取得 的部分收入;

年老时, 消费以前高收入时期的储蓄. 在我国,把当前收入储蓄起来用于以后消费没有什 么问题, 但年轻时借贷消费却要困难得多, 这点下面 会作进一步说明. .、 企业部门投资率高, 政府资本转移和净金融 投资是重要资金来源 企业部门的支出去向比较简单, 就是形成资本, 我国企业部门的投资率一直比较高,约为 ()* 的. +.企业部门高投资率的事实, 首先是因为企业部 门有高投资的动机. 企业投资目的是为了获取收益, 投资的规模是投资成本和收益分析的结果,我国企 业部门的高投资动机源于三个原因. 第一, 由于预期 或心理及乐观情绪因素的重要影响,常常会使企业 对投资成本低估和对收益高估. 第二, 在我国经济转 轨过程中,公有制企业仍存在软预算约束及道德风 险, 有投资饥渴症. 第三, 在土地等许多关键领域, 政 府仍具有广泛的行政影响力,政府职能转变的滞后 和资源运用上的无问责性,使企业能以远低于市场 成本和社会成本的代价, 获取土地、 资金和劳动力资 源等以进行投资扩张,软预算约束也成为一些民营 企业盲目投资冲动的根源. 企业部门高投资的事实,还因为企业部门可获 得高投资所需的资金.企业部门的可支配收入只约 为()* 的%#+, 远不足以满足投资需要, 在当前我 国条件下, 企业部门的投资资金来源中, 除了本部门 的可支配收入外, 还有来自于政府的资本转移, 以及 净金融投资.来自于政府部门的资本转移是越来越 重要的来源, ! % 年已超过 ()* 的/+,其余的就 是靠净金融投资, 一度超过 ()* 的% +. 可见, 能够 得到大量来自政府部门的资本转移和净金融投资, 是造成企业部门高投资率的重要原因,本文对此还 会作进一步分析. -、 政府部门消费率略偏低, 形成投资的支出份 额偏高 我国政府支出大体上可以分为三类,一是最终 消费,二是资本形成,三是给企业部门的资本转移 (基本上是非金融企业) .我国政府消费略呈先下降 后上升趋势, 但总的来说波动并不大, 约为 ()* 的%!'