PDF《我国投资率偏高消费率偏低 的成因与对策》

#+, 相比美国要低 !―. 个百分点. 资本形成也略 呈上升之势, 已约为 ()* 的.'

#+, 和美国的约 .'

!+ 差别不大. 最大的差异在于资本转移这一项, 美国政 府转移支出几乎为 ,转移收入约为 ()* 的 '

.+, 而我国政府的资本转移支出略呈先降后升的趋势, ! % 年已经达到 ()* 的/'

!+,这些转移的资本最 后都形成了企业的投资. 造成我国政府投资支出偏高的原因是多方面 的. 第一, 对地方政府考核体系不科学, 重增长、 轻发 展, 以致许多地方政府把 ()* 增长作为主要的追求 目标,而投资上项目则被认为是实现这一目标的重 要手段.第二, 财政体制有缺陷, 事权和财权关系不 对称, 如县乡政府负责提供基础教育经费, 而上级政 府对下级政府转移支付体系不完善,造成一些地方 财政金融 !. 宏观经济研究 ! # 年第 $ 期 政府支出负担过重,财政压力迫使地方政府把发展 经济扩大税源作为主要任务来抓. 第三, 工作作风不 正, 投资决策不科学, 以及腐败行为也是重要原因. 第四, 中央政府通过投资扩张来应对需求不足. 居民 消费需求不足是我国近 % 年来经济的主导特征之 一, 由于投资是衍生需求, 居民消费不足也可能减少 对资本品的需求, 最终会导致总需求的减少. 在这种 情况下, 为了保持经济的继续高速增长, %&

&

# 后, 特 别是 %&

&

'

年东南亚金融危机后, 政府采取投资支出 扩张来提高总需求水平. #、金融系统把储蓄转化为企业投资资金偏多, 转化为居民消费资金偏少 前面分析表明了净金融投资对居民消费和企业 投资的影响,我国居民和企业(基本上是非金融企 业)净金融投资主要是存贷资金和股票市场资金流 转的结果.先看存贷资金, ! 世纪 &

年代的中前 期, 金融机构存款中, 来源于居民部门的平均要超过 ()* 的% +, 但居民所得的贷款不超过()* 的%+, 贷款的去向基本上是非金融企业部门, 平均约 为()* 的! +, 而非金融企业部门的存款只近 ()* 的% +. 进入 ! 世纪 &

年代中后期, 情况开始有明 显变化, 金融机构的贷款去向构成中, 非金融企业部 门所占份额由 %&

&

'

年占 ()* 的%#,!+下降到 ! % 年的 % ,%+, 但仍高于 '

,-+的存款水平, 而居民部 门贷款份额有了明显提高,由%&

&

'

年占 ()* 的 ,!+ 上升到! % 年的.,'

+ , 但仍远低于同年% ,-+的存款水平.此外, 由于居民包括大量农民和 个体劳动者, 他们既是消费者, 也是自己收入的提供 者, 生产活动和消费活动的资金很难分开, 因此, 去 向于居民的贷款中, 应有部分是用于生产性目的. 所以, 可以判断 ! 世纪 &

年代以前, 居民消费信贷可 以忽略, 近些年即使有很大的发展, 我国金融系统把 储蓄转化为居民消费资金仍可能偏低,而转化为企 业投资资金偏多. 进入 ! 世纪 &

年代中后期,股票市场成为企 业和居民部门间日益重要的资金融通渠道,但股票 市场同样使居民消费资金减少企业投资资金增加. 我国非金融企业部门是股票融资资金的获得部门, 居民部门是主要的资金提供部门.%&

&

'

年后, 我国 非金融企业部门利用发行股票获得的资金一般都超 过了 ()* 的%+, ! 年甚至高达 ()* 的!,.+, 居 民部门用于股票的投资一般也都超过了 %+, ! 年高达 ()* 的%,'