PDF《浦东建设》

2018 年错峰 生产备案计划进行审定,并编制

2018 年全省水泥 企业错峰生产计划,计划涵盖全省

59 条生产线, 全年停窑天数在 20~365 天不等,平均停窑时间为 79.4 天.截至

2018 年末,中南地区熟料产能合计 44,534.60 万吨, 前五大水泥企业熟料产能集中度占 比为 48.73%(其中金隅集团水泥产能规模排名第 三) ,市场集中度相对较高. 总体看,在水泥行业去产能和产能置换等政策 趋严执行下,短期内水泥行业总产能规模或有望小 幅下降,但同时需关注短期内仍难以化解的产能过 剩矛盾以及行业政策变动对水泥供应的影响. 2018年我国基建投资增速显著下降,但得益 于房地产市场增长的需求平滑效应,整体水 泥需求未有明显下滑,短期内依托于政策导 向对基础设施建设投资的拉动以及以稳为主 的房地产政策调控,水泥需求仍有支撑. 从水泥行业的下游消费需求结构来看,基础设 施建设投资和房地产开发投资在总的水泥消费中 占比分别约为 40%和30%, 近三年水泥行业需求总 量均保持在

20 亿吨以上.水泥行业与国民经济的 增长速度密切相关,因此宏观经济运行的周期性波 动以及国家经济政策调整,将通过影响全社会固定

6 北京金隅集团股份有限公司

2019 年面向合格投资者 公开发行公司债券(第一期)跟踪评级报告(2019) 资产投资,进而对水泥行业的经营和发展造成较大 的影响.2018 年,全国房地产开发投资 120,264 亿元, 同比增长 9.5%, 增速较上年提高 2.5 个百分点. 随着

2019 年中央经济工作会议 房住不炒 基调的 确立以及住房和城乡建设工作会议提出 稳地价、 稳房价、稳预期为目标 ,短期内房地产价格大幅 上涨的可能性较小,价格方面对房地产需求和供给 的刺激或均较为有限.受益于当前仍较为丰富的土 地储备,

2019 年上半年乃至前三季度房地产投资或 仍将保持较高增速.后期待开发土地面积存量的消 耗、销售端持续低迷影响房地产企业新开工的积极 性,或将加大下半年尤其是四季度的房地产投资压 力.但综合来看,受益于上半年房地产投资预期高 速增长的拉动,全年房地产投资或仍有望保持增 长.基建投资受宏观降杠杆、PPP 清库以及地方政 府债务约束等影响,增速大幅回落,2018 年全国基 础设施建设投资 145,325 亿元,同比增长 3.8%,增 速同比下降 15.2 个百分点.自2018 年下半年开始 央行释放定向 MLF 鼓励银行投放信贷、投资中低 等级产业债、资管新规细则落地对过渡期内的存量 产品以及非标融资边际放松,另外国务院会议及政 治局会议提出系列经济政策,确立了 保基建促投 资 的发展基调;

2018 年8月,财政部要求加快专 项债发行的速度;

12 月,政治局会议要求积极的财 政政策要加力提效,较大幅度扩大地方政府专项债 券规模.在政策大力推进基建稳增长之下,未来基 建投资增速有望逐步企稳回升,但涨幅尚待观察. 图2:我国月度累计固定资产投资、房地产投资和基建 投资增速对比 资料来源:国家统计局,中诚信证评整理

2018 年基础设施建设投资增速虽大幅下滑, 但 在较强的房地产市场需求平滑下,水泥需求依然得 以支撑.地方专项债发行资金到位以及政策导向等 对2019 年的基础设施建设投资起到良好的促进作 用.同时,在以稳为主的房地产政策调控下,房地 产开发投资或仍将保有一定增速,短期内对水泥需 求提供支撑作用.但我国房地产和基建投资受政策 调控影响较大,其投资波动及政策变化对水泥需求 的影响将持续存在. 2018年水泥行业整体延续高景气度,水泥价 格涨势明显,推动行业效益水平上升,同时 在国家供给侧改革、市场阶段性供需错配以 及煤炭供需转向宽松等因素下,行业效益仍 可期. 价格方面, 截至