PDF《早间评论》

2018/10/9 文章内容仅供参考,不构成投资建议.

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1 早间评论 宏观 资金面,10 月8日(周一),央行不开展公开市场操作,当日有

1000 亿元

14 天逆回 购到期.净回笼资金

1000 亿元.央行昨日宣布

10 月15 日降准

1 个百分点,置换约

4500 亿元 MLF,并释放

7500 亿元增量资金.点评:央行降准置换 MLF 之后,各期限 SHIBOR 利 率均有所下行.隔夜 SHIBOR 报2.5360%,下降 11.7 个基点;

14 天SHIBOR 报2.7660%,下降70.7 个基点;

3 个月 SHIBOR 报2.8360%,下降 1.1 个基点.预计央行将继续保持流动性 合理充裕,但避免大水漫灌. 消息面:10 月8日召开的国务院常务会议指出,调整完善棚改货币化安置政策.按照 今年政府工作报告确定的新的三年棚改计划,督促各地加快开工进度,加大配套基础设施 建设,严格工程质量安全监管,保证分配公平,确保按时完成全年棚改任务.各地要严格 评估财政承受能力,科学确定

2019 年度棚改任务.保持中央财政资金补助水平不降低,有 序加大地方政府棚改专项债券发行力度.对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策, 严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为.会议还决定,从2018 年11 月1日起,按 照结构调整原则,参照国际通行做法,将现行货物出口退税率为 15%的和部分 13%的提至 16%;

9%的提至 10%,其中部分提至 13%;

5%的提至 6%,部分提至 10%.对高耗能、高污 染、资源性产品和面临去产能任务等产品出口退税率维持不变.进一步简化税制,退税率 由原来的七档减为五档.点评:在国务院常务会议上,确定完善出口退税政策加快退税进 度的措施,为企业减负、保持外贸稳定增长;

部署推进棚户区改造工作,进一步改善住房 困难群众居住条件.同时严格把好棚改范围和标准,坚持将老城区内脏乱差的棚户区和国 有工矿区、林区、垦区棚户区作为改造重点.因地制宜调整完善棚改货币化安置政策,商 品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策. 数据面:中国

9 月财新综合 PMI 52.1,前值 52.中国

9 月财新服务业 PMI 53.1,预期 51.4,前值 51.5.其中,就业分项指数降至

2016 年3月以来最低,且为

26 个月来首次低 于50 荣枯线.点评:财新服务业就业指数骤然下滑,并掉下荣枯线,创2016 年4月以来 新低.服务业收费价格指数也进一步回落,并掉下荣枯线.此前公布的官方制造业 PMI 指 数中,就业指数也大幅下跌 1.1 个百分点至 48.3%,是拖累当月数据不及预期的主要因素之 一.分析认为,就业指数下滑与我国外汇形势的恶化有关,以人民币计价的出口增速以及 出口交货值均大幅弱于去年同期. 国债策略面:目前国内货币政策面临两难处境,国内经济下行要求货币宽松;

但美国 经济向好,支持美联储稳健加息,美债收益率不断上行,突破

7 年新高,人民币汇率承压, 货币宽松的空间不大.此次降准符合市场预期,对市场的影响偏中性.无论央行是否跟随 2018/10/9 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 美联储加息,内外部环境限制国内货币宽松空间不大,国债价格将不断承压.加之在 减税降费和基建投资托底经济下行压力,信贷政策有望进一步扩张.因此,我们认为长期 国债收益率将进一步提高,国债应以逢高做空为主.因此建议,十年期国债主力合约 T1812 空单在 94.8 左右入场,止损 95.1 左右,目标 93.8 一线;