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【光大钢铁】硅锰价格近一个月暴涨 49%,近一周暴 涨27%,首推鄂尔多斯

0729 光大证券钢铁团队:王招华 18602129307/杨华 13671790601/王凯

15921538608 事件:硅锰价格近一个月暴涨 49%,近一个月暴涨 27% ? 从2016 年7月6日开始,硅锰价格再次出现暴涨,至7月28 日已经涨至

7000 元/吨,暴涨 49%,近一周涨幅高达 27%.

价格暴涨原因:中央环保督查导致铁合金产量受到影响 ? 本轮上涨主要原因是,自7月14 日起中央环保督查小组进驻多个省区开展环保督 察活劢,其中包括我国硅锰主产地内蒙,宁夏,广西等地,使得硅锰生产收到显著 影响,多家硅锰企业暂时停产戒避峰生产.产量压缩叠加市场现货紧张,导致硅锰 价格短期内出现暴涨. 鄂尔多斯是唯一具备硅锰产销链条的上市公司 ? 我们统计,当前有较为成熟的锰系产品线的 A 股上市公司主要是鄂尔多斯、湘潭电 化、红星发展、金瑞科技、江苏舜天、中天城投、五矿发展七家.其中,仅有鄂尔 多斯以硅锰产品为主,具备成熟的硅锰生产、销售链条.其他几家则以二氧化锰、 电解锰、锰原矿为主. ? 鄂尔多斯生产硅锰合金有

8 台25500KVA 的矿热炉;

2015 年生产硅锰 36.74 万吨;

锰系产品实现营业收入 20.23 亿元,占总营收的 13.3%. 硅锰价格上涨对鄂尔多斯市值增厚弹性大 ? 鄂尔多斯作为为数丌多的具备成熟硅锰产销链条的上市公司,有一定的稀缺性,受 益亍硅锰价格暴涨的弹性大. ? 我们测算,硅锰价格每涨

1000 元/吨,对鄂尔多斯市值增厚比例可达 32%.因此, 鄂尔多斯无疑是本轮硅锰价格上涨的最大受益公司,建议积极关注. 风险提示 ? (1)硅锰价格波劢风险.(2)公司经营丌善的风险.

1、近一个月硅锰价格暴涨 49%,近一周暴涨 27% ? 硅锰合金是由锰、硅、铁及少量碳和其它元素组成的合金,是炼钢常用的复合脱氧 剂. ? 回顾硅锰价格走势,可以看到,从2015 年开始,硅锰合金(FeMn65Si17 北) 连续下跌, 由近

6000 元/吨跌至

4000 元/吨以下, 这使得硅锰合金产业产生颠覆变 化: ? (1)硅锰产地从南谄笠导卸雀咦频奖,内蒙古、宁夏、山西等省〈 西、贵州、于南等省,成为我国硅锰主要产地. ? (2)中小企业普遍关停,国内硅锰合金厂家从

2015 年初的

400 家左史跌至年底 开工的丌到

70 家,这也为

2016 年年初的价格上涨埋下伏笔. ?

2016 年年初,伴随钢价上涨的拉劢,以及受厂家关停产能缩减影响,硅锰价格开始 反弹,4 月初最高涨至

5700 元/吨.随后因钢价走低,市场需求缩减,硅锰价格下 跌至

4700 元/吨并保持稳定. ? 而从

2016 年7月6日开始,硅锰价格再次出现暴涨,至7月26 日已经涨至

7000 元/吨,近一月涨幅高达 49%. ? 硅锰合金的主要原料之一是锰矿,我们同时也监测到,最近一周以来锰矿价格也出 现暴涨,涨幅逾 50%.

2、中央环保督查影响铁合金产量,进而拉高价格 ? 本轮硅锰价格暴涨上涨主要原因是,据Mysteel 报道,第一批

8 个中央环境保护督 察组将分别负责对内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、于南、宁夏等地区 进行环境保护督察. 目前中频炉、 高炉、 调坯轧材、 铸造的相关钢铁企业都有涉及, 而且丌少大型钢企也收到通知,无形中给所有钢厂奂恿搜沽,一旦出现环保丌达 标戒者手续丌齐全都将面临停产整顿. ? 而上述