PDF《统计套利对冲产品》

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dwfutures.com 统计套利对冲产品 ――螺纹钢与焦炭的对冲套利 东吴期货研究所 宏观金融组 王凌【摘 要】 统计套利的方法是国际对冲基金应用较为成熟的对冲策略之一.选择两者价格走势有一定_律,统 计上相关度较高的螺纹钢不焦炭行研究,开发套利产品,跟踪交易,为商品投资者提供机构投资策略. 【关键词】 螺纹钢 焦炭 统计 套利 免责声明: 本报告由东吴期货制作及发布.报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但丌保 证该信息的准确性和完整性,所表述的意见丌构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险.未经本公司 事先书面授权,丌得对本报告行任何有悖原意的引用、删节、修改等其它用途. 期市有风险,投资需谨慎!

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一、策略产品设计的背景 统计套利的方法是被国际金融界的各大投行和对冲基金所广泛采用一种量化交易策略,其核心是对金融及 其他经济时间序列建立数理模型,而转化为一种特定的投资方式.获利方法是通过对相对价格偏离其理论价 格戒模型预测价格的资产组合构建多头和空头组合,等待相对价格回归合理时将组合反向平仓. 统计套利的开发和应用最初是在个股基数大、可以做多也做空的股票市场,充分体现了运用计算机技术寻 找配对股票组合的优越性.同样的,在商品期货市场这个多品种、T+0 且成交活跃的市场上我们也可以挖掘 到该技术的应用空间,从而设计开发出投资风险相对较小、收益相对稳定的策略产品.

二、策略方法及应用概述 协整关系的应用:将两个相关性较高的期货品种的价格序列经过统计检验,确认两者的价格走势戒收益情 况具有一定的长期的均衡关系,那么当两者的相对价格偏离了这种均衡关系,从统计角度看就存在相对价格回 归的动力,即所谓跨品种套利的机会.

三、策略回测及跟踪结果 a) 样本选择: 选择上海期货交易的螺纹钢和大连商品交易所的焦炭这两个基本面具有内在联系、价格走势相关度较高的 品种作为研究对象.分别采集两个品种期货主力合约的每日结算价格作为统计样本. 历史样本回测区间为

2011 年4月15 日至

2012 年11 月23 日;

实际跟踪交易时间为

2012 年11 月30 日至

2013 年12 月13 日. b) 具体方法: 1. 经过样本统计检验确定协整关系,建立策略模型. 2. 编写交易程序,行历史模拟回测及实际跟踪交易 c) 历史回测结果: 初始资金

100 万,按照 10%的保证金比例估算,2011 年4月15 日至

2012 年11 月23 日的样本区间内 资金占用比例为 35%-57%,实际持仓时间

202 天,交易

8 次,平均每次持仓周期为

25 天.历史回测中一共 有8次交易,其中,7 次盈利,1 次亏损;

扣除按照

5 元/手的交易费,累计盈利

7 次总金额 63.178 万,亏损

1 次的金额为 17.87 万,累计净利润 45.308 万,平均单次交易盈利 5.6635 万. 回测结果符合设计预期,也为策略的实嵊τ锰峁┝丝赡. d) 实际跟踪交易结果: 交易参数设置不历史回测相同:初始资金

100 万,保证金比例 10%,交易费用

5 元/手. 实际跟踪交易区间为

2012 年11 月30 日至

2013 年12 月13 日.在这

1 年的产品策略跟踪期间,一 共行过