编辑: 麒麟兔爷 2019-07-06

46 46 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 期货与金融衍生品 到200点以内平仓了结.我们用现货仓单 质押的方式适当放大杠杆,按70%的融资 比例计算,8%的年化融资成本;

最后都 采用双边平仓了结的方式结束. 在第一阶段总共出现5次套利机会. 在2009年11月份和2010年3月份,因为换 月之后价差就已经达到600点以上,我们 按该入场点计算套利利润.扣除所有成 本,我们按100万元的投入资金计算,得 到两年的实际收益率为26.75%(实际操 作过程中可能会更多些,比如趋势出来的 时候会等价差再扩大的机会).

二、钢材现货各品种和螺纹钢期货套利 分析

1、热轧板卷和螺纹钢期货的套利分析 用螺纹钢期货价格与上海4.75mm热 轧板卷价格样本数据绘制曲线图,从直观 上对两个时间序列的关联性做一个判断. 从图4中可以直观的看出,两时间序列大 部分时间走势趋同,表现出较高的一致 性.随后用螺纹钢期货与上海4.75mm热 轧板卷进行统计分析,相关系数为0.86, 呈现较强的相关性. 从上海市场4.75mm的热轧板卷与上海 螺纹钢主力合约的绝对价差上看,两者的 价差在-700到400点之间,从正向套利的角 度看,价差在200点以内不具备套利空间, 我们设定的套利方案为价差达到400点就进 行套利,价差回落到200点平仓了结. 在2009年8月份和2010年11月份,出 现两次套利机会,我们按价差达到400点 入场计算套利利润.我们按100万元的投 入资金计算,8%的年化融资成本,扣除 所有成本,得到两次套利的实际收益率为 6.4%. 图4 螺纹钢期货主力合约与上海4.75mm 热轧板卷价格走势图 图5 上海4.75mm热轧板卷与螺纹钢期货主力 合约绝对价差走势图 表3 螺纹钢期货价格与上海4.75mm热轧板绝 对价差统计特征 统计特征 平均 -158.11325 标准误差 7.635825635 中位数 -85 众数 -29 标准差 226.900971 方差 51484.05065 峰度 -0.20856743 偏度 -0.55751881 区域

1162 最小值 -746 最大值

416 求和 -139614 观测数

883 置信度(95.0%) 14.98650834

47 品种研究

47 PRODUCTS RESEARCH 图6 螺纹期货与上海4.75mm热轧板卷价差直 方图 表4 钢材期货价格与上海4.75mm热轧板卷的 相关系数 螺纹钢期货 热轧板卷4.75 螺纹钢期货

1 0.863134467 热轧板卷4.75 0.863134467

1

2、中厚板和螺纹钢期货的套利分析 用螺纹钢期货价格与上海20mm中厚 板价格样本数据绘制曲线图,从直观上对 两个时间序列的关联性做一个判断.从图 7中可以直观的看出,两时间序列大部分 时间走势趋同,表现出较高的一致性.随 后用螺纹钢期货与上海20mm中厚板进行 统计分析,相关系数为0.878,呈现较强 的相关性. 从上海20mm中厚板与上海螺纹主力合约的绝对价差上看,两者的价差在-700到600点之间,从正向套利的角度 看,价差在200点以内不具备套利空间, 我们设定的套利方案为价差达到400点就 进行套利,价差回落到200点平仓了结. 在2009年8月份,2009年12月份以及 2010年3月,出现三次套利机会,我们按 价差达到500点入场计算套利利润.我们 按100万元的投入资金计算,8%的年化融 资成本,扣除所有成本,得到三次套利的 实际收益率为25.2%. 图7 螺纹钢期货主力合约与上海20mm中厚板 价格走势图 图8 上海20mm中厚板与螺纹钢期货主力合约 绝对价差走势图 表5 螺纹钢期货价格与20mm中厚板 绝对价差统计特征 统计特征 平均 -34.239548 标准误差 7.934748817 中位数

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