PDF《在转型格局下弱势前行》

000708 大冶特钢 推荐 11.47

5155 1.21 1.42

9 8

000629 攀钢钒钛 推荐 6.20

35504 0.45 0.54

14 11 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page

2 内容目录 宏观经济背景.4 IMF 下调

2012 年全球经济增长预期.4 国内通胀压力缓解,政策适当微松但依旧维持稳健基调

4 2011 年钢铁行业运行回顾

5 预计粗钢产量同比增长 9.47%左右,增速继续下滑

5 净出口同比增长 9.86%6 表观消费量同比增长 9.03%6 全年库存高企,下半年需求不及预期导致钢价暴跌

7 成本同涨同跌,利润空间变窄.7

2012 年展望:需求前景仍不乐观.9 下游各主要用钢行业均面临下行风险.9 粗钢表观消费量在 6.88 亿吨左右,同比增长 5.30%10 供给:粗钢(产量)在7.17 亿吨左右,同比增长 4.51%11 供需对比:产能过剩 22%左右,压力未减.12 矿石价格整体下跌,但仍维持较高水平

12 矿价金融属性退却,商品属性凸显

12 矿石供应大幅增长将在

2013 年后出现

14 2012 年铁矿石平均 FOB 价格在 130~150 美元/吨之间.14 钢铁价格难有起色,下半年震荡回升.15 十二五 期间重点关注产业升级

15 投资建议:把握估值修复与产业升级.16 下调为 中性 投资评级.16 国信证券投资评级.19 分析师承诺

19 风险提示.19 证券投资咨询业务的说明.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:IMF 对全球经济增长率的预测.4 图2:贷款余额、M

1、M2 增速走势.5 图3:我国 PPI、CPI 走势.5 图4:我国月度粗钢生产水平走势

5 图5:全球粗钢年均产量走势.5 图6:全球主要地区粗钢产量同比增速走势

6 图7:全球粗钢产能利用率走势.6 图8:粗钢年度进口、出口、净出口走势.6 图9:我国钢材月度进口、出口走势

6 图10:我国粗钢产量及表观消费量走势

7 图11:我国钢材社会库存走势.7 图12:我国钢材价格走势.7 图13:国内铁矿石、焦炭平均价格走势

8 图14:全球海运价格走势.8 图15:钢铁板块单季度净利润走势(单位:亿元)8 图16:钢铁板块单季度毛利率、净利率、三项费用率走势.8 图17:模拟测算的长材、板材利润空间走势

8 图18:2011 年1-10 月工业领域各行业销售利润率比较.9 图19:我国钢材消费结构.9 图20:商品房开发投资、新开工、施工、销售面积走势

10 图21:汽车销售总量走势.10 图22:主要工程机械当月产量走势

10 图23:主要家电产品当月累计产量走势

10 图24:固定资产投资钢材消费强度走势

11 图25:我国钢材进出口走势及预测

12 图26:粗钢产量、消费量走势及预测.12 图27:我国铁矿石价格走势

13 图28:BDI 及海运价格走势

13 图29:澳洲 FMG 公司 61%品位铁矿石 CFR 价格

13 图30:我国铁矿石自产量走势.13 图31:我国进口铁矿石量走势.13 图32:我国铁矿石国产量、进口量及生铁产量增速走势对比.14 图33:对钢价走势及未来波动区间的判断.15 图34:钢铁行业、A 股市场 P/B 及两者相对比例历史走势

17 图35:钢铁行业上市公司 P/B、吨钢市值比较(2011-12-4)17 图36:钢铁行业上市公司 P/B、吨钢 EV 比较(2011-12-4)17 表1:对粗钢表观消费量的预测.11 表2:对粗钢表观消费量同比增长率的预测.11 表3:钢材表观消费量与 FAI 等增速走势及预测.11 表4:钢铁供需平衡表