PDF《在转型格局下弱势前行》

12 表5:2015 年关键钢材品种消费预测

16 表6:2011 年钢铁行业投资主题.17 表7:重点公司盈利预测及估值.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page

4 宏观经济背景 IMF 下调

2012 年全球经济增长预期 国际货币基金组织(IMF)在其

2011 年9月出版的《全球经济展望》 (World Economic Outlook)中预测,2012 年全球经济增速将在 4.0%左右,较其

6 月份 的预测降低 0.3 个百分点. 发达国家经济发展不及预期是 IMF 下调全球经济增速的主要原因.根据 IMF 最新 的预测,发达国家

2011、2012 年经济增长率分别为 1.6%、1.9%,该增长率较

6 月份的预测分别下调了 0.

6、0.7 个百分点,其中美国两年经济增速较

6 月份的预 测分别下调 1.

0、0.9 个百分点至 1.5%、1.8%,欧洲分别下调 0.

4、0.6 个百分点 至1.6%、1.1%.新兴经济体经济增速下调幅度小于发达国家经济体,

2011、2012 年经济增速预测比

6 月份的预测分别下降 0.

2、0.3 个百分点至 6.4%和6.1%,其中,对中国今明两年的经济增速预测分别为 9.5%、9.0%,较6月份的预测分别下 调0.

1、0.5 个百分点.IMF 同时对欧洲的主权债务危机表达了担忧,认为其有可 能威胁到整个全球经济的复苏. 国内通胀压力缓解,政策适当微松但依旧维持稳健基调 国内来看, 根据国家统计局11 月9 日发布的宏观数据,

10 月份CPI 同比上涨5.5%, 创5个月来新低;

PPI 同比上涨 5.0%,创1年来新低.CPI 环比的继续回落,进 一步确认了通胀已经步入下行阶段,预计

11、12 月份 CPI 数据将进一步下滑,政 府对 CPI 的关注也将逐渐弱化, 政策的缓慢放松可以期待. PPI 下滑速度有些超预 期, 这在一定程度上显示了实体经济已经出现放缓迹象. 从我们跟踪的钢铁价格来 看,10 月份全国钢铁价格急速下跌,也在一定程度上显示了下游地产、汽车、机械、家电等行业运行出现一定的困境,若不采取有效的预防措施,在未来一段时间 内下游各行业有可能继续回落.因此,从政策角度来看,PPI 的回落可能使得政策 更为明确的从抑制通胀为主转向以偏保障增长的方向. 在此背景下,央行

11 月30 日晚间宣布,从2011 年12 月5日起下调存款类金融 机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点.这是央行三年来首次下调存款准备金率, 是货币政策适当放松的重要信号. 但是, 此次下调存款准备金率更多旨在年底释放 流动性,货币政策维持稳健的基调仍然没有转变. 图1:IMF 对全球经济增长率的预测 数据来源:IMF,国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page

5 2011 年钢铁行业运行回顾 预计粗钢产量同比增长 9.47%左右,增速继续下滑 截至今年

10 月,我国粗钢累计产量 5.81 亿吨,同比增长 11.06%,其中

10 月当 月产量

5467 万吨, 同比增长 9.66%. 由于近期市场需求疲软, 钢铁价格下跌,

11、

12 月粗钢生产速度预计将进一步放缓. 我们测算全年我国粗钢产量在 6.86 亿吨左 右,同比增长约 9.47%,增速较去年同期下降约 0.89 个百分点. 全球来看,根据国际钢铁协会最新发布的数据,1-10 月份全球粗钢产量 12.59 亿吨, 同比增长 8.22%. 其中,

10 月份全球

64 个主要产钢国和地区粗钢产量为 1.24 亿吨,日均产量为 399.9 万吨,环比下降 2.4%,为今年以来最低水平.同时,国 际钢铁协会预计