PDF《优于大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 比亚迪会成为中国版的 AESC 吗? ――汽车行业周报第

27 期 报告摘要: [Table_Summary] ? 【Top Call】年初以来, 我们的投资思路是反复强调黑天鹅后的投资 机会,我们下一步的思路是推荐估值低,但公司成长性依然很强的 零部件公司.

重点推荐宁波高发和保隆科技.宁波高发:类似星宇 股份 LED 大灯逻辑:行业渗透率快速提升确定性+客户确定性,未来3年业绩高增长的确定性很强,此外公司在虚拟液晶仪表、方向 盘传感器等汽车电子布局也日趋完善.保隆科技:贸易战升级,对 公司影响微弱,TPMS 北美贸易区生产和气门嘴美国本土生产对冲 风险,尾管市场小受影响低,同时公司管理层卓越,全景环视系统 进入爆发期,TPMS

3 年5倍空间. ? 【节能与新能源汽车】日本 AESC 从领先到被赶超落后,有两个重 要因素:

1、车企控股成为发展的绊脚石;

2、在技术路线失误和成 本上竞争劣势.但我们认为比亚迪不会成为中国版的 AESC,原因:

1、成立合资公司是破除车企控股绊脚石的第一道利器;

2、主机厂 对于培育至少两家以上龙头动力电池厂商的支持;

3、原有技术路径 的不断档和三元技术路径并不落后.从竞争环境不同和企业差异来 比较,比亚迪电池不会成为中国版的 AESC. ? 【乘用车】 上汽集团

6 月销量达到 55.4 万辆, 同比增长 7.2%. 其中, 上汽自主实现销售 5.6 万辆,同比增长 65.2%.上汽自主数据非常突 出,主要是由新款 SUV RX

3、RX8 以及轿车荣威 i6 均实现高增长. 与行业整体增速相比,两大合资品牌,上汽大众和上汽通用整体稳 健;

其中上汽通用尽管单月低于行业增速, 但上半年同比增长10.4%, 外加今年新车型投放较多,下半年依然乐观.上汽集图作为行业龙 头有确定性溢价,自主崛起叠加合资稳健,市占率中长期趋于提升,

10 倍PE 有较强的安全边际,继续推荐. ? 风险提示:宏观经济不及预期,新能源汽车销量不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016A 2017A 2018E 2016A 2017A 2018E 上汽集团 33.72 2.74 2.95 3.23 12.31 11.45 10.45 买入 保隆科技 25.90 0.79 1.20 1.47 32.68 21.52 17.59 买入 银轮股份 8.60 0.32 0.41 0.53 26.83 21.20 16.13 买入 潍柴动力 8.15 0.31 0.84 0.91 26.70 9.69 8.96 买入 中国重汽 11.39 0.62 1.34 1.44 18.28 8.51 7.92 买入 宇通客车 17.07 1.83 1.63 2.04 9.35 10.48 8.37 增持 拓普集团 18.62 0.85 1.06 1.37 22.00 17.57 13.59 增持 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -8.33% -9.75% -19.38% 相对收益 -0.63% 0.09% -15.08% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量(只)

163 总市值(亿)

20775 流通市值(亿)

15093 市盈率(倍) 12.43 市净率(倍) 1.55 成分股总营收(亿)

26344 成分股总净利润(亿)

1214 成分股资产负债率(%) 58.06 [Table_Report] 相关报告 《新能源新车型推动需求快速增长,重卡预 期差仍然存在――汽车行业周报第

22 期》 2018-06-10 《汽车行业深度:如何看待目前重卡行业的 预期差?》 2018-06-05 《汽车行业周报第

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