PDF《旬度经济观察》

四、海外经济仍然强劲

11 月,发达经济体 PMI 数据继续提振,显示海外主要国家经济仍然强劲.美国11 月Markit PMI 初值录得 53.8;

欧元区制造业 PMI 初值录得 60.0,德国、法国PMI 继续提升;

日本 PMI 录得 53.8,比上月提升

1 个百分点. 其中,德国

11 月PMI 初值 62.5,是仅次于

2011 年2月的第二高水平;

生产 分项从 60.2 上升到 62.9,是过去

6 年多的最高水平.观察德国 GDP 细项数据, 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 4.7 2017/01 2017/01 2017/01 2017/02 2017/02 2017/03 2017/03 2017/04 2017/04 2017/05 2017/05 2017/06 2017/06 2017/07 2017/07 2017/07 2017/08 2017/08 2017/09 2017/09 2017/10 2017/10 2017/11 2017/11 银行间固定利率政策性金融债到期收益率(国开行):1年 银行间固定利率政策性金融债到期收益率(国开行):5年 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第7页,共9页2017 年11 月 本轮德国经济恢复更多受到国内需求的支持,表现为内需的增速明显强于外需的 增长.今年以来,欧洲经济的超预期回升并不局限在少数的国家中.例如,3 季 度欧洲经济强劲增长,德国、西班牙和奥地利三国 GDP 环比增速分别为 0.8%、 0.8%和0.6%,而法国和意大利 GDP 环比增长也有 0.5%.欧元区经济表现出过去 十多年来罕见的同步和平衡状态. 全球经济仍然在持续扩张,进一步考虑到通胀的低迷,货币政策大幅紧缩打 断经济恢复的概率仍然较小.11 月美国联邦公开市场委员会会议纪要,继续讨论 了通胀的低迷是否将是持久性的,一些委员担心通胀预期的下降会使得通货膨胀 更难回到 2%的水平. 金融市场方面,全球经济恢复和通胀低迷继续支持权益市场表现,发达经济 体和新兴经济体股票市场创出新高.债券市场上,中旬以来美国

2 年期国债收益 率继续提升,10 年期国债收益率大体持平.欧元区经济强劲,欧元兑美元汇率走 强,美元指数回落至

93 左右,市场继续关注美国税改方案的投票.商品市场上, 中旬以来能源和工业金属价格走强,推动高盛商品指数创出新高. 图7:发达和新兴市场股票指数 数据来源:Bloomberg,安信证券

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2100 2017/01 2017/01 2017/01 2017/02 2017/02 2017/03 2017/03 2017/04 2017/04 2017/05 2017/05 2017/06 2017/06 2017/07 2017/07 2017/07 2017/08 2017/08 2017/09 2017/09 2017/10 2017/10 2017/11 2017/11 MSCI发达市场指数 MSCI新兴市场指数,右轴 安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第8页,共9页2017 年11 月 分析师简介 高善文,首席经济学家,北京大学理学学士、经济学硕士,中国人民银行研究生部博士.2007 年4月加盟安信证 券研究中心. 姚学康,高级宏观分析师,北京大学经济学学士、经济学硕士.2011 年7月加盟安信证券研究中心. 郭雪松,高级宏观分析师,上海交通大学学士,清华大学 MBA,曾在国家统计局工作

5 年,2014 年7月加入安信 证券研究中心. 分析师声明 高善文、姚学康、郭雪松分别声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守 信.本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结 论具有合理依据,特此声明. 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称 本公司 )经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可.本 公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务. 发布证券研究报告,是证券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势 或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户 发布. 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称 本公司 )的客户使用.本公司不会因为任何机构或个人接收 到本报告而视其为本公司的当然客户. 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性.本报告所载的信 息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带 来的收入可能会波动.在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告.本公 司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及 时公开发布.同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的 更新或修改.任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报 告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询. 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券 或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分 注意.客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与 决策. 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明示或暗示, 本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证.在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的 任何内容所引致的任何损失负任何责任. 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发 或引用本报告的任何部分.如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为 安信证 券股份........