PDF《2019 年1-2 月发电量增速有所放缓,煤炭供需有望改善》

2019 年全社会用电量增长 5.5%左右) .2019 年,动力煤供需走向宽松,煤炭 价格大概率缓慢震荡下行, 火电企业业绩弹性有望持续改善, 受益标的: 华能国际. 1.

2、 燃气:国家管网公司或推动燃气改革提速,2019 年1-2 月天然气 进口继续快速增长 国家石油天然气管网公司将组建. 国家发改委发布的 《关于

2018 年国民经济和社会发展计划执行情况与

2019 年 国民经济和社会发展计划草案的报告》提出,将组建国家管网公司,推动油气干线 管道独立,实现管输和销售分开. 点评:一方面,在燃气价格 管住中间,放开两头 的指引下,国家管网公司 或推动下游价格体系的市场化,推动燃气改革提速.另一方面,我国天然气对外依 存度持续攀升,组建国家管网公司将促进相关基础设施建设,推动天然气的健康有 序发展,是保障能源安全的重要举措. 2019-03-18 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 投资策略:国产气的战略价值值得重视,煤层气是极具潜力的国产气源.2019 年1-2 月份, 生产天然气 286.8 亿立方米, 增长 9.2%, 增速较

2018 年12 月加快 0.4 个百分点;

日均产量 4.9 亿立方米.2019 年1月份和

2 月份分别进口天然气

981 万 吨和

757 万吨,增长 26.8%和9.0%,进口量继续快速增长,天然气行业仍在高速发 展期.2019-2020 年,国内天然气供需偏紧是大概率事件,天然气对外依存度将持 续走高. 国家管网公司或推动燃气改革提速, 燃气价格有望更加市场化, 与此同时, 煤层气行业的开采技术逐渐成熟, 在非常规天然气中受到政策补贴的力度及持续性 最强,有望成为山西省能源清洁化的重要抓手,配Z价值提升,建议关注上游产能 即将放量的煤层气开采企业,受益标的:蓝焰控股、新天然气. 1.

3、 环保:社融规模略低于预期,基建投资增速回升,环保补短板持 续推进 社融规模略低于预期, 基建投资增速回升, 生态保护和环境治理业投资增长强 劲. (1)2019 年1-2 月份,基础设施投资同比增长 4.3%,增速比

2018 年全年提 高0.5 个百分点,延续了自

2018 年四季度以来企稳回升的趋势.其中,生态保护 和环境治理业投资增长 48.9%,增速提高 5.9 个百分点. (2)2019 年2月份新增人 民币贷款

8858 亿元,同比多增

465 亿元;

2019 年2月份社会融资规模增量为

7030 亿元,同比增长 10.1%,较1月回落 0.3 个百分点,同比少增

4847 亿元;

2019 年2月末,广义货币(M2)余额 186.74 万亿元,同比增长 8%,增速比

1 月末低 0.4 个百 分点;

狭义货币(M1)同比增长 2%,增速比

1 月末高 1.6 个百分点,比2018 年同期 低6.5 个百分点. 点评:我们认为,环保是美好中国建设的重要一环,应是未来 补短板 的重 要方向.随着粤港澳大湾区、农村环保、雄安新区、长江大环保等建设的落地,有 望持续提振环保需求.与此同时,PPP 规范化的进程推进,对于行业中长期的健康 发展有积极意义,未来龙头公司或受益最多.尽管

2019 年2月社融规模略低于预 期,但展望

2019 年,金融供给侧结构性改革将会成为贯穿全年的主线,社融余额 增速或将有所回升,传统信贷将成为社融增速回升的重要推力,地方债和信用债发 行加速将是

2019 年社融结构改善的新亮点,融资环境边际改善仍是主要方向. 投资策略:融资改善促进估值修复,PPP 规范化利好龙头.目前环保板块的 估值已经回落到近几年的低位区间,部分优质个股的估值已经很低.目前融资环境 正在边际改善,环保需求持续提振,板块向上的估值修复弹性较大.建议关注两大 投资主线: (1)市政环保的超跌标的, 受益标的: 碧水源、博世科、 国祯环保;