PDF《多因共振,二次腾飞》

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781 1,080 1,341 增长率(%) -28.4 38.6 60.5 38.3 24.2 毛利率(%) 17.6 16.8 17.2 18.7 19.6 净利润率(%) -11.7 3.9 6.0 7.3 8.2 每股收益 0.18 0.25 0.40 0.56 0.69 每股净资产 2.66 2.95 3.28 3.72 4.24 市盈率 35.74 25.83 16.09 11.64 9.37 市净率 2.43 2.20 1.98 1.74 1.53 净资产收益率(%) 6.1 8.9 12.9 15.9 17.4 股息收益率(%) 1.3 - 1.1 1.9 2.6 *资料来源:公司资料,安信国际预测

2018 年8月29 日 中集安瑞科(3899) 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页1. 中集安瑞科:领先的能源+化工+液态食品装备制造商 1.1. 公司简介及历史沿革 中集安瑞科是领先的能源、化工及液体食品专用装备制造商.自2007 年加入中集 集团以来,中集安瑞科已拥有

10 余个产品品牌,在中国、德国、荷兰、丹麦及比 利时等国家拥有

20 多个制造基地和国际领先的研发中心,形成了中欧互动、分布 合理、互为支持的产业格局.公司营销网络遍布全球一百多个地区和国家.经过近 十年的稳健发展和积淀,中集安瑞科现已成为业内具有领先地位的集成业务服务商 与关键设备制造商: ISO 液体罐箱产销量世界第

一、 高压运输车产销量全球第一, 低 温运输车及低温储罐市场占有率中国第一,LNG 接收站大型储罐、LNG 加气站模 块化产品及 CNG 加气站在国内市场占有率均排名前三. 图1:中集安瑞科股权结构 资料来源:公司资料,安信国际 公司

2005 年于香港上市,2007 年加入中集集团.公司成立可追溯至

2002 年,前 身为安瑞科能源装备控股有限公司,由新奥集团于

2002 年收购蚌埠压缩机总厂主 要资产后成立.公司于

2005 年10 月在香港联交所创业板上市,并于

2006 年7月转主板.

2007 年8月, 中集集团以 11.28 亿港元的价格收购新奥集团持有的安瑞科 42.18%的股权,公司于

2009 年更名为中集安瑞科.目前中集集团是公司第一大股 东,持有 70.7%股权,公司是中集集团能化食品装备板块的领军企业. 图2:中集安瑞科历史沿革 资料来源:公司资料,安信国际

2018 年8月29 日 中集安瑞科(3899) 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页1.2. 公司业务简介 公司早先以生产压缩机、 压力容器及集成业务为主要产品.

2007 年加入中集集团后, 公司通过多起并购快速扩张经营范围,进入低温设备、化工罐箱、啤酒发酵罐及蒸 馏设备等领域.目前,公司拥有三大业务板块,分别为能源装备、化工装备及液态 食品装备. 图3:中集安瑞科

2017 年收入构成 图4:中集安瑞科

2017 年毛利构成 资料来源:公司资料,安信国际 资料来源:公司资料,安信国际 1.2.1. 能源装备板块 公司是中国领先的天然气装备制造商,产品涵盖了天然气产业链的上、中、下游, 覆盖 CNG/LNG 的仓储、运输、加注、应用等多个环节,包括气体压缩/液化装置、 CNG/LNG 运输车、 CNG 储气瓶组、 LNG 低温储罐、 中小型气体运输船、 CNG/LNG 加气站、CNG/LNG 车用气瓶等.同时公司旗下扬子石化具备工程承包资质,可承 接LNG 接收站、LNG 大型储罐/调峰站、CNG/LNG 加气站的建设工程. 公司能源装备主要客户涵盖国内主要石油公司(如中石油、中石化、中海油等)、 国际油公司(如壳牌、埃克森美孚等)、国内主要燃气公司(如中国燃气、新奥、 华润等)及LNG 车辆生产商(如一汽、中国重汽等).2017 年公司能源装备板块 实现收入 49.6 亿元,收入占比 46%;