PDF《南方方基 基金金2》

1、M2 增速在货币政策略微放松背景下企稳反弹 数据来源:WIND 资讯,南方基金.截至

2014 年5月. 经济生产端继续出现企稳信号, 但终端需求仍旧低迷.

5 月份, 规模以上工业增加值同比实际增长 8.8%, 比4月份加快 0.1 个百分点,符合 PMI 的领先性指引,但需求并未明显好转.5 月份,社会消费品零售总 额2.13 万亿元,同比名义增长 12.5%,比4月份的 11.9%有所加快;

扣除价格因素实际增长 10.7%,比4月的 10.9%有所放缓,实际的消费需求并没有出现反弹.同时,投资增速也继续下滑,仅是下滑幅度有所 收敛.1-5 月份,全国固定资产投资 15.37 万亿元,同比名义增长 17.2%,增速比 1-4 月份回落 0.1 个百 分点.看结构,民间弱政府强的格局得到延续.工业投资 6.35 万亿元,同比增长 14%,增速回落 0.6 个百 分点,产能过剩压力抑制了工业投资增速;

房地产投资增速也是继续放缓;

承担保增长重担的政府投资表 现较好,基础设施投资(不含电力)2.47 万亿元,同比增长 25%,增速比 1-4 月份提高 2.2 个百分点.

5 月份官方中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月上升 0.4 个百分点,已连续

3 个月回升, 表明我国制造业继续稳中向好.

5 月份汇丰中国制造业 PMI 终值 49.4%, 虽不及预期的 49.7%和初值 49.7%, 且仍低于荣枯线,但也比

4 月终值 48.1%有显著回升.5 月份官方中国非制造业商务活动指数为 55.5%,比 上月上升 0.7 个百分点,高于荣枯线 5.5 个百分点,显示服务业比制造业景气更加稳健.而5月下旬,发 电量增速也回升到 6%附近.综合看,经济增长短期已经出现了企稳信号,在稳增长和微刺激政策能够持续 的背景下,预计经济将保持平稳 1-2 个月. 图5:近期物价有所反弹,但通胀压力依旧不大 南方基金

2014 年下半年投资策略报告

6 数据来源:WIND 资讯,南方基金.截至

2014 年5月. 物价方面,5 月份,全国居民消费价格总水平同比上涨 2.5%,比4月份的 1.8%有显著反弹.其中,食 品价格上涨 4.1%,主要是猪肉价格的反季节性上涨导致,而非食品价格上涨 1.7%.因为猪肉价格的淡季 上涨不可持续,预计

6 月将再次回落,不会明显制约政策放松的空间和流动性的宽松力度.5 月份,全国 工业生产者出厂价格同比下降 1.4%,环比下降 0.1%,同比的反弹预计还能持续 1-2 个月,意味着工业生 产在发生改善,但改善力度仍然较弱. 图6:近期我国进出口增速均有所反弹 数据来源:WIND 资讯,南方基金.截至

2014 年5月. 整体来看,中国经济已经从高速增长阶段转入中速增长阶段,2015 年,我国潜在增长率下降 2-3%.我 国增长阶段的转换过程很可能已经开始,东部发达地区的增速均低于全国平均水平.这是潜在增长率的变 化,难以通过调控来调高.我们相信,未来十年,我国经济有望保持 7%的年均增长率,有效避免陷入 中 等收入陷阱 .

二、世界经济:美国经济温和复苏 南方基金

2014 年下半年投资策略报告

7 海外方面,基本面较为平稳,美国一季度 GDP 增速被大幅下修,美国商务部公布修正后的数据显示, 美国今年一季度经济同比下滑 1.0%,比初值的增长 0.1%显著恶化,也低于市场预期的下滑 0.5%,季度负 增长为三年来首次.但考虑到经济增长是受到临时天气因素拖累,且当前经济活动日渐回升,对美国经济 复苏的趋势不必过分怀疑.美联储 QE 减码的速度并未对金融市场形成过度冲击,现存 QE 额度也在持续供 给资金,伴随海外资金回流,美国