PDF《Advanced Financial Management》

0,这是实现经济增加值的前 提;

于是,WACC就必须大于固定增长率 (SGR),否则,将无法衡量公司市场增加 值. ? 提高销售的息税前利润率、加速资本周转、减 少实际税率、调整资本结构与降低资本成本以 及控制增长速度等都是实现价值创造的活动. 公司价值创造动因 营业利润率= EBIT 销售额 资本周转率= 销售额 投入资本 税收效应=(1-税率) 税后负债成本 预期权益成本 经济、政治和社会环境 市场结构 竞争优势和核心能力 EBIT 投入资本 (税前 ROIC) 预期税后 ROIC 负债资本的 百分比 权益资本的 百分比 加权平均 资本成本 WACC 回报率差 ROIC-WACC 市场增加值 (MVA)如果预期 未来回报率差序列的 现值是正的, MVA 就为正,并且增长率 越高,创造价值越 多.如果预期未来回 报率差序列的现值是 负的,MVA就为 负,并且增长率越 高,价值损害越多. 增长率的 支持能力 现金剩余 现金短缺 损害价值EVA 小于0创造价值EVA 大于0销售增长 率减SGR 回报率差 ROIC-WACC ?使用剩余现金加速增长 做新的投资(企业整体成 长) 获得相关业务 ?分配剩余现金 增加股利支付 回购股份 ?减少股利 ?筹集资金 发行新权益 增加借款 ?降低销售增长率到可支持水平 淘汰低销售利润率和低资本周转率的产品 ?分配部分剩余现金,其余用于提高 获利能力 :提高资产的管理效率;

增加营业利........