PDF《上海证券交易所创新实验室报告》

7 - 2. 为筹资者的筹资决策提供支持.高流动性的市场可以更好地发挥 其筹资和优化资源配置的功能,使企业能以较低的成本在发行市场筹集 资金.此外,筹资者还可以通过分析和比较市场质量指标,选择最有利 的时机在最有利的市场以最有利的方式进行筹资. 3. 为市场组织者(证券交易所)改进市场质量提供指南.市场质量 是证券交易所竞争力的综合标志,通过分析市场质量的一些指标(如流 动性和波动性指标) ,交易所得以检讨自身的市场结构和交易机制设计, 从而不断改进市场质量,提升市场竞争力.此外,证券交易所在为不同 交易品种设计差异化交易机制时,也必须参考市场质量指标. 4. 为监管机构和市场监察提供参考.比如监管者可根据市场质量指 标,为基金和理财计划等制订投资指引;

市场一线监察部门可据此加大 对某类证券交易的监察力度等. 5. 为其他市场参与者和市场创新提供支持.比如,可参考市场质量 指标编制指数,创造基础证券组合,并在此基础上开发金融衍生产品. -

8 - 2. 流动性与交易成本 2.1 价格冲击指数 本报告分别计算了买卖

10 万元、25 万元、90 万元股票的流动性成 本(价格冲击指数,即买卖一定金额股票所产生的价格冲击的平均) .结 果显示,近十年来,上海证券交易所的流动性不断上升.交易

10 万元股 票的价格冲击指数,1995 年高达

199 个基点(1 个基点等于万分之一) ,

2006 年降到

31 个基点,2007 年进一步下降到了

20 个基点. 从2007 年各月数据看,下半年的流动性成本要高于上半年.其中最 高的月份是

11 月,最低的月份是

4 月. 从2007 年分组数据看,按板块分组结果显示,上证

50 成分股流动 性成本最低,上证

180 成分股(不含上证

50 成分股,下同)次之,B 股和ST 股票(含*ST 股票,下同)的流动性成本最高.以10 万元交易金 额为例, B 股价格冲击指数为上证

50 成分股的 5.7 倍,ST 股票价格冲击 指数为上证

50 成分股的 4.1 倍. 从按股票流通市值分组情况........