PDF《增持（维持）》

行业深度研究 报告日期:2007 年12 月10 日 收盘 月涨幅(%) 天相行业指数 7789.

43 0.29 天相流通指数 4810.42 -4.22 上证指数 5091.76 -9.10

2000 3000

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8000 9000 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Aug-07 Sep-07 Oct-07 食品 上证指数 相关报告: 《正值白酒企业的收获季节》 2007-10-09 《2007 年食品行业中报综述》 2007-09-03 《2007 年2季度基金持有食品股变化情况分析》 2007-07-23 《食品行业:加息 = 加喜》 2007-05-21 《2006 年食品行业年报综述》 2007-05-08 《2007 年1季度基金持有食品股变化情况分析》 2007-04-29 《行业景气持续看好 龙头值得长期投资―白酒 行业投资策略》 2007-04-19 《2006 年4季度基金持有食品股变化情况分析》 2007-01-24 《天之美禄 走出深巷―2007 年黄酒行业投资策 略》 2006-12-13 行业继续向好 重在精选个股DD2008 年食品行业投资策略 增持(维持) 食品行业 行业指数与相关市场指数比较 行业指数近一年走势图 z 食品行业仍然保持良好的发展势头.食品行业主要分为饮料 制造业、 食品制造业和食品加工业三大板块. 细分行业众多. 根据统计局数据,2007年1-8月,饮料制造板块表现较为抢 眼,白酒子行业的快速发展对该板块贡献较大,该行业利润 总额增速继续保持高于收入增速的状态.受液态乳及乳制品 行业增速放缓的影响,食品制造板块表现稍差.食品加工板 块继续分化,制糖业受糖价周期性影响,业绩下滑明显,肉 制品行业虽然承受较大的原材料涨价压力,但行业的盈利能 力正在重新回升. z 白马股依旧奔腾.从历史数据上看,细分行业龙头公司的收 入和业绩表现优异,食品行业最大的特点就是业绩主要来自 主业的增长(前三季度投资收益占利润总额的比重仅为 4.65%) ,食品行业的细分行业龙头公司仍然具有良好的投资 价值.我们认为龙头公司业绩增长势头能够保持的主要原 因:1)公司产品结构的调整和优化配合了消费升级的大趋 势;

2)食品行业的公司竞争主要是基于产品、品牌和渠道 的竞争,行业龙头在这几个方面均具有绝对的优势,另外龙 头企业将在行业的整合中受益. z 3季度基金重仓持有食品股特点. (1)基金对行业公司的关 注面在减少,重仓公司倾向于酒类龙头公司,特别是白酒公 司,在12家重仓持有的食品股中,就有7家酒类公司;

(2) 白酒行业的龙头公司仍然是机构重仓的重点品种,被重仓公 司没有变化.在啤酒行业,基金继续看好青岛啤酒. z 2008年食品行业投资策略. (1)业绩持续稳定较快增长的公 司.此类公司包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊和 张裕A;

(2)具有资产整合概念的公司.推荐第一食品、五 粮液和双汇发展;

(3)奥运年,奥运股.推荐青岛啤酒和伊 利股份;

(4)行业的 农夫式 公司.重点推荐双汇发展. z 维持对行业的 增持 评级.维持对双汇发展、第一食品的 买入 评级;

维持对泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五 粮液、沱牌曲酒、水井坊、伊利股份、青岛啤酒和张裕A的 增持 评级;

维持燕京啤酒、古越龙山、光明乳业 中性 的评级. 天相消费品小组 联系人-施剑刚 服务热线: 021-58824282-811 服务信箱: [email protected] 诚信源于独立,专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公司研究/调 研报告行业深度研究正文目录 1.