PDF《增持（维持）》

16983 家食品加工企业实现销售收入 10217.42 亿元,同比增长 33.01%,增速同 比增加 8.21 个百分点;

实现利润总额 435.75 亿元, 同比增长 42.47%, 同比减少 4.15 个百分点;

行业平均毛利率为 10.75%,同比减少 0.16 个百分点.制糖子行业周期性 明显,由于白糖的供不应求的局面出现逆转,虽然该榨季食糖需求有大幅提高,但供 给基本能够满足需求,糖价出现较大回落,主要制糖企业出现程度不同的业绩下滑. 我们不看好明年的糖价, 主要原因是明年食糖供给仍会提速, 而需求很难出现大幅增 长,另外明年国际食糖供大于求基本已经确定,这对国内糖价也会起到抑制作用.由 于生猪价格的上涨,畜禽屠宰业业绩向好,肉制品及副产品加工业的利润增速放缓, 但我们看到毛利率有所提升, 说明该细分行业的成本转嫁能力较强, 前期生猪价格大 幅上涨带来的影响在逐步的减弱. 表1:2007 年1-8 月食品行业各细分行业主要经营指标(单位:亿元) 细分行业 销售收入 销售收入 增长率 利润总 额 利润总额 增长率

2007 年1-8 月毛利率

2006 年1-8 月毛利率 饮料制造 3185.61 26.16% 288.32 41.19% 28.86% 28.7% 白酒行业 734.45 33.63% 92.75 59.43% 36.11% 34.73% 黄酒行业 41.35 30.01% 3.39 49.19% 28.28% 29.44% 啤酒行业 684.95 18.26% 50.5 29.65% 33.94% 34.71% 葡萄酒行业 99.17 23.4% 11.43 22.32% 36.09% 34.87% 软饮料制造 125.11 25.14% 110.14 35.77% 24.99% 24.59%

3 诚信源于独立,专业创造价值www.txsec.com 公司研究/调 研报告行业深度研究食品制造 3637.57 29.37% 211.32 37.11% 19.95% 19.98% 液体乳及乳制品 830.42 23.51% 45.8 28.29% 22.35% 22.87% 罐头制造 278.35 36.25% 8.14 34.6% 13.37% 12.78% 调味品、发酵制品 546.65 33.93%

27 6.34% 16.83% 19.39% 食品加工 10217.42 33.01% 435.75 42.47% 10.75% 10.59% 制糖业 337.24 12.75% 33.92 -26.1% 19.93% 25.48% 畜禽屠宰 1159.36 36.15% 40.19 75.11% 9.31% 8.74% 肉 制品 及 副产品 加工 1017.23 31.32% 45.58 29.02% 10.86% 10.64% 数据来源:国家统计局、天相投顾整理 图1:各酒种历年的产量情况(单位:万吨)

0 数据来源:国家统计局、天相投顾整理 图2:液态奶的产量 各榨季食糖的产量和销量 数据来源:天相投顾整理

500 1000

1500 000

500 000

3500 000

1 9

9 2 年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-9月050

100 150

200 250

4 3

2 2 黄酒 葡萄酒 啤酒(LHS) 白酒(LHS) 单位:千吨

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000 2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-9月 单位:万吨

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

9 1 /

9 2

9 2 /

9 3

9 3 /

9 4

9 4 /

9 5

9 5 /

9 6

9 6 /

9 7

9 7 /

9 8

9 8 /

9 9

9 9 /

0 0

0 0 /

0 1

0 1 /

0 2

0 2 /

0 3

0 3 /

0 4

0 4 /

0 5

0 5 /

0 6

0 6 /

0 7 产量 消费量

4 诚信源于独立,专业创造价值www.txsec.com 公司研究/调 研报告行业深度研究图3:我国历年猪肉产量以及生猪存栏(单位:头数)情........