PDF《增持（维持）》

2007 年行业运行情况分析

3 1.1 行业运行概况

3 1.2 促进行业发展的主要因素

5 2.

2007 年前三季度行业上市公司业绩回顾

6 2.1 上市公司整体盈利能力继续提升

6 2.2 白马股依然奔腾在食品之林

8 2.3 白酒故事:产品结构调整 + 量价齐升.9 2.4 肉制品行业盈利正在逐步改善

9 3. 三季度基金重仓股分析

11 4.

2008 年行业投资策略

12 4.1 业绩持续稳定较快增长的公司

12 4.2 具有资产整合概念的公司

13 4.3 奥运年,奥运股

14 4.4 行业的 农夫式 公司

14 5. 重点公司的评级和盈利预测.14

图表目录 图1:各酒种历年的产量情况(单位:万吨)4 图2:液态奶的产量 各榨季食糖的产量和销量

4 图3:我国历年猪肉产量以及生猪存栏(单位:头数)情况

5 图4:农村和城镇居民的人均可支配收入情况

5 图5:我国社会消费品零售总额增速(%) 我国的城市化进程

6 图6:饮料制造、食品制造和食品加工三板块的收入和净利润占比

7 图7:肉制品行业的主要参数指标

10 图8:玉米价格和生猪价格 历年生猪存栏量情况

10 图9:天相各行业阶段涨幅情况图

12 表1:2007 年1-8 月食品行业各细分行业主要经营指标(单位:亿元)3 表2:47 家食品行业上市公司

2007 年前三季度业绩汇总

6 表3:8 家食品加工板块上市公司

2007 年中前三季度业绩汇总.7 表4:7 家食品制造业板块上市公司

2007 年前三季度业绩汇总.7 表5:32 家饮料制造业板块上市公司

2007 年前三季度业绩汇总.8 表6:2007 年前三季度净利润排名前

10 位的食品行业上市公司(单位:万元)8 表7:龙头公司

2007 年前三季度收入与盈利增长情况.9 表8:食品行业基金重仓股

11 表9:食品行业重点公司评级及盈利预测(股价为 2007-11-22 的收盘价)16 附表 1:2007 年1-9 月食品行业全部上市公司主要经营指标(单位:万元、元)17 附表 2:2007 年1-9 月食品行业全部上市公司财务指标.18

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2007 年行业运行情况分析 1.1 行业运行概况 食品行业主要分为饮料制造业、 食品制造业和食品加工业三大板块. 细分行业众 多. 根据国家统计局的统计数据,2007 年1-8 月,4042 家饮料制造企业实现销售收 入3185.61 亿元,同比增长 26.16%,增速同比增加 0.72 个百分点;

实现利润总额 288.32 亿元, 同比增长 41.19%, 同比增加 15.2 个百分点;

行业平均毛利率为 28.86%, 同比增加 0.16 个百分点.在饮料制造板块中,表现最为优异的子行业仍然是白酒行 业,该行业运行的高景气,使得利润总额增速高于收入增速的现象更为明显,消费升 级充分在该行业上体现出来, 由于白酒龙头企业以及二线企业基本都做出了适合时宜 的产品销售结构调整,这促使白酒行业毛利率同比提高 0.35 个百分点.

6227 家食品制造企业实现销售收入 3637.57 亿元,同比增长 29.37%,增速同比 增加 0.53 个百分点;

实现利润总额 211.32 亿元,同比增长 37.11%,同比增加 3.38 个百分点;

行业平均毛利率为 19.95%,同比减少 0.03 个百分点.其中的液体乳及乳 制品子行业收入增速有所放缓,为22.51%,我们认为主要原因是收入基数已经较大, 能取得如此增速已不易,行业毛利率同比减少 0.52 个百分点.我们认为乳品行业的 成本压力仍然较大, 在国家提高农民收入政策非常明显的情况下, 原奶的收购价仍然 会上升,蒙牛已经开始酝酿提价事宜,在此情况下,我们认为伊利股份提价的可能性 在增加, 我们在以前的报告中多次强调, 液态奶的提价对于公司盈利能力提升的杠杆 效应非常明显,投资者须重点关注公司的提价进程.