PDF《业绩增长符合预期 成长开始逐步体现》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究公司更新报告有色金属冶炼及压延加工业/有色冶炼业 评级: 增持 上次评级: 增持 目标价格: $60.

00 上次预测: $60.00 当前价格: $22.80 2006.08.04 交易数据

52 周内股价区间(元) 7.70~30.90 总市值(百万元) 2,697 总股本/流通 A 股 (百万股) 118/44 流通 B 股/H 股 流通股比例 0.37 日均成交量(百万股) 0.8 日均成交值(百万元) 12.7 资产负债表摘要(12/05E) 股东权益(百万元) 420.12 每股净资产 4.06 市净率 5.5 净负债率 165.5% EPS (元) 2005E 2006A Q1 0.11 0.17 Q2 0.23 0.18 Q3 0.08 0.25 Q4 0.15 0.30 全年 0.57 0.90 52周内股价走势图

94 144

194 244

294 344

394 08/05 11/05 02/06 05/06 % G众和 上证综合指数 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -23.8 43.7 239.8 相对指数 -14.6 34.7 200.7 相关报告 新疆众和更新报告 (06.07.04) 新疆众和深度报告 (06.05.21) 新疆众和简要调研报告 (06.03.28) G众和(600888) 业绩增长符合预期 成长开始逐步体现 G 众和中报点评 周明 林浩祥 21-62580818-702 21-62580818-521 [email protected] [email protected] 本报告导读: ? 对公司半年度经营状况进行评述 ? 分析未来发展状况、机遇以及投资机会 投资要点: z 上半年,主营产品产销两旺,业绩增长基本符合预期.预计下半年经营 将依然维持良好态势,全年业绩增长有望超市场预期,氧化铝价格的大 幅回落有望带来新的惊喜. z 中报显示,公司进行产品结构调整后,各细分产品收入发生显著变化. 附加值高的高纯铝、电子铝箔、电极箔等电子材料产品开始逐步取代低 附加值的铝冶炼加工产品. z 受技改影响,上半年电极箔业务收入有所减少.预计三季度开始,电极 箔业务将呈现快速增长势头,成为公司新的盈利增长点.合资事宜也进 展顺利,预计下半年将进入实质的开工建设进程. z 公司成功入围科技部首批 创新型试点企业 ,凸显其雄厚的技术开发 创新能力,其未来也将获得国家和地方的相关政策扶持. z 关于武汉源泰铝业有限公司的诉讼问题,公司已经通过司法途径获得权 益保障,不影响公司利益和未来发展. z 在乌昌市党委和自治区政府的协调下,预计公司担保问题将在三季度获 得妥善解决. z 为解决流动性问题,并打造电子业蓝筹,公司中期分配方案提出每

10 股转增

1 股,同时送

3 股,并派现 0.34 元.丰厚的分配方案凸显大股东 做大做强众和的决心和信心. z 凭借全球领先的技术实力和产能扩张,公司已经迈入快速成长轨道,未来 十一五 期间,将继续扮演电子新材料行业领跑者角色. z 2006-2008 年PEG 仅为 0.411,公司未来具备极佳的成长性.DCF 估值、 相对估值法都显示,公司目前市场价值低估明显. z 维持 增持 投资评级,短期目标价

45 元,长期目标价

60 元. 利润率和估值指标

2003 2004

2005 2006E 2007E 经营利润率 (%) 21.4% 20.4% 19.6% 21.1% 26.5% 净资产收益率(%) 11.6% 15.7% 13.9% 23.5% 41.2% 投入资本回报率(%) 8.4% 10.2% 9.7% 13.1% 23.0% EV/EBITDA 20.4 17.4 16.5 12.9 8.5 市盈率 75.1 46.5 45.5 25.1 12.5 股息率 (%) 0.0% 0.1% 0.2% 2.8% 5.6% 财务摘要(百万元)

2003 2004

2005 2006E 2007E 主营收入

481 585

594 789 1,099 (+/-)% 20% 22% 1% 33% 39% 经营利润(EBIT)

103 119

116 167

292 (+/-)% -1% 16% -3% 43% 75% 净利润

35 57

59 106

213 (+/-)% -27% 61% 2% 81% 100% 每股净收益(元) 0.30 0.48 0.49 0.90 1.80 每股股利(元) - 0.02 0.04 0.63 1.26 G众和(600888) 请务必阅读正文之后的免责条款部分