PDF《传统印染业利好,新业务进军大数据营销》

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2016 年03 月07 日 证券研究报告・公司研究报告 浙江富润(600070)纺织服装 买入(首次) 当前价:10.

4 元 目标价:13.5 元 传统印染业利好,新业务进军大数据营销 ? 斥资 12亿收购泰一指尚,进军大数据营销.公司发布公告,通过发行股份与现 金支付相结合的方式, 收购泰一指尚 100%股权.交易完成后, 公司主营业务将 由纺织品、钢管等的加工与销售逐渐向大数据和互联网业务领域扩张,有望形 成 传统行业+大数据+互联网 的多元化业务构成. ? 供给侧改革利好优质企业,传统业务有望受益.部分行业产能严重过剩已经成 为我国经济提质增效和企稳转好的主要障碍, 去产能 首次提出,并放在首要 位置,印染行业便是其中之一.加之 G20峰会将于 9月在杭州召开,杭州及周 边地区对环境污染企业的管控力度加强,高污染的小印染厂纷纷停业,订单向 环保标准较高的大印染企业集中.此外,从3月1日起,绍兴印染企业纷纷上 涨加工费 5%-20%,公司纺织印染收入、利润空间有望提升. ? 大数据营销高速发展, 互联网+ 东风助力. 互联网+ 风潮的兴起,许多传 统产品从线下走到了线上,营销成为必备需求, 互联网+ 一方面带来需求端 大幅增长,另一方面丰富了数据来源,便于构建更完整的大数据库.随着智能 手机的进一步普及,网民上网习惯也发生了改变,移动上网用户数量逐年增多, 网络广告行业也着重发力移动端.智能设备的多屏互补,消费者的行为呈现从 整体性 到 碎片化 的特点,促使营销行业进一步精准化,跨屏营销已成 为行业大趋势. ? 泰一指尚:利用先发优势,创新突出重围.从时间维度上来看,泰一指尚是国 内进行大数据研究和技术开发的首批研究者和经验积累者,先发优势凸显.泰 一指尚的业务能力和大数据技术在国内处于领先地位,2014年推出国内首个跨 网多屏的程序化购买平台.在用户上网方式多样化,时间碎片化的背景下,泰 一指尚成为跨屏营销领域领跑者,能够助力其在国内众多大数据营销服务公司 中突出重围,保持高度精准有效的营销服务,抢占市场份额. ? 估值与评级:我们预计公司 2016-2018 年EPS 分别为 0.27元、0.39元、0.48 元,申万三级分类印染行业 2016年一致预测均值为 37倍,考虑公司新业务拓 展,外延预期强烈,我们认为给予公司 2016年50倍估值较为合理,对应目标 价13.5元.首次覆盖,给予 买入 评级. ? 风险提示:并购企业业绩实现或不及承诺的风险;

多元业务整合不及预期的风 险;

原主营业务持续低迷的风险. 指标/年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 804.64 1590.18 2090.91 2521.59 增长率 -16.52% 97.63% 31.49% 20.60% 归属母公司净利润(百万元) 23.88 95.07 138.40 170.74 增长率 -63.62% 298.15% 45.57% 23.36% 每股收益 EPS(元) 0.07 0.27 0.39 0.48 净资产收益率 ROE 1.75% 10.04% 8.56% 9.44% PE

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52 周内股价区间(元) 7-21.47 总市值(亿元) 37.09 总资产(亿元) 20.93 每股净资产(元) 2.64 相关研究 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 15-3 15-5 15-7 15-9 15-11 16-1 沪深300 浙江富润 浙江富润(600070)公司研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录1.斥资