PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

图表 1~4. 1. 短期融资券迁移矩阵

图表 1.

2014 年度新世纪评级短期融资券主体信用等级迁移矩阵

2014 年末

2013 年末 样本数 AAA AA+ AA AA- A+ AAA

11 100.00% AA+

42 9.52% 90.48% AA

73 6.85% 93.15% AA-

56 12.50% 87.50% A+

14 100.00% 2. 中期票据迁移矩阵

图表 2.

2014 年度新世纪评级中期票据主体信用等级迁移矩阵

2014 年末

2013 年末 样本数 AAA AA+ AA AA- A+ A AAA

24 100.00% AA+

50 10.00% 90.00% AA

122 5.74% 94.26% AA-

25 20.00% 76.00% 4.00% A+

1 100.00%

0 A

1 100.00% 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

5 3. 企业债迁移矩阵

图表 3.

2014 年度新世纪评级企业债主体信用等级迁移矩阵

2014 年末

2013 年末 样本数 AAA AA+ AA AA- AAA

8 100.00% AA+

34 8.82% 91.18% AA

89 5.62% 94.38% AA-

21 23.81% 76.19% 4. 公司债迁移矩阵

图表

4 2014 年度新世纪评级公司债主体信用等级迁移矩阵

2014 年末

2013 年末 样本数 AAA AA+ AA AA- A+ AAA

3 100% AA+

9 100% AA

13 100% AA-

3 33.33% 66.67% A+

1 100% 从新世纪评级的各债券品种的迁移矩阵来看(

图表

1、

2、

3、4) ,除A+级 及以下样本量较小的级别, 各类型债券呈现级别越高等级越稳定、级别越低迁移 概率越高的特征,且短券、中票以及企业债发行主体 AA+级稳定性略低于 AA 级,与债券市场主体信用等级迁移稳定性规律一致.除中票 AA-级外,新世纪评 级短券、中票和公司债的主体在各级别上的稳定性均略高于整体.企业债方面, 新世纪评级 AAA~AA 级稳定性均在 90%以上,与市场整体特征保持一致;

在AA-级上由于样本数量较小,稳定性低于企业债 AA-级整体稳定性. 在新世纪评级的各类型债券中,AAA~AA-级稳定性表现均较好.2014 年短 券、中票、企业债和公司债发行主体等级调升的数量分别为

16 个、18 个、13 个和

1 个,调降的数量分别为

0 个、2 个、0 个和

0 个;

等级向上迁移概率分别 为8.16%、8.04%、8.55%和3.45%,等级向下迁移概率分别为 0%、0.89%、0% 和0%(

图表 5) .

图表

5 2014 年度新世纪评级债券各品种等级迁移情况 上调数量 下调数量 维持数量 合计 上调率 下调率 维持率 短融

16 0

180 196 8.16% - 91.84% 中票

18 2

204 224 8.04% 0.89% 91.07% 企业债

13 0

139 152 8.55% - 91.45% 公司债

1 0

28 29 3.45% - 96.55% 注:包含 BBB+级及以下等级的样本数 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

6

(六)短期融资券(CP)利差分析:数据来源 新世纪评级的利差分析报告中包含了短期融资券(CP) ,其2014 年度研究 的基础数据来源于 Wind 资讯金融终端,数据采集时间为

2015 年1月5日.

(七)短期融资券(CP)利差分析:时间范围 新世纪评级短期融资券利差分析的数据时间范围是

2014 年度短期融资券的 发行起始日期(2014.1.1-2014.12.31) .

(八)短期融资券(CP)利差分析:剔除数据的原因

2014 年短期融资券共发行

1078 期(为一般短期融资券,不包括超短期融资 券与证券公司短期融资券) ,剔除有担保的

16 个样本,有效样本共计

1062 个. 在有效样本中, 发行期限为非

1 年期的有

33 个,最终获得

1029 个1年期基础样 本. 在基础样本中, 短期融资券主体信用等级包含五个级别: AAA 级、 AA+级、 AA 级、AA-级和 A+级,各等级的样本量分别为