PDF《校车越来越近》

四、 二级市场表现

2012 年初至今涨幅较好的仍然是

2011 年跌幅较大的安凯客车和亚星客车,最近一个月客车股表现 均不错,只有曙光股份未跑赢 HS300,其它均跑赢

7 个百分点以上.

图表7 客车股涨跌幅 证券代码 公司简称

2012 年初至今涨幅 最近一个月 绝对涨跌幅 相对 HS300 涨跌幅 绝对涨跌幅 相对 HS300 涨跌幅

600066 宇通客车 14.6% 3.5% 10.2% 7.3%

600686 金龙汽车 10.6% -0.5% 11.1% 8.2%

600303 曙光股份 3.4% -7.6% 0.8% -2.1%

000868 安凯客车 46.6% 35.5% 26.0% 23.1%

000957 中通客车 11.1%

0 10.5% 7.6%

600213 亚星客车 19.0% 8.0% 12.4% 9.5% 资料来源:Wind 注:收盘价截止日为

2012 年3月14 日.

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9 汽车・客车行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款

图表8 客车组合行情 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 平安客车指数 沪深300 资料来源:Wind、平安证券研究所 注:客车组合包括宇通客车、金龙汽车、曙光股份、安凯客车、中通客车和亚星客车;

按照总股本加权计算.

五、 投资建议

2012 年客车行业增长的驱动因素主要来自于校车和出口,其中校车对客车行业增长影响最大.宇通 客车在校车技术、产品储备最为充分,品牌和市场开发也早于其它客车企业,将是校车需求增长最 大受益公司.我们预计宇通客车 2011-2013 年配股摊薄后每股收益为 1.68 元、2.07 元和 2.40 元, 维持公司 推荐 评级.

图表9 客车股盈利预测及投资评级 公司简称 EPS PE PB 投资评级 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 宇通客车 1.28 1.68 2.07 19.2 14.6 12.0 2.8 推荐 金龙汽车 0.53 0.51 0.62 13.7 14.3 11.8 1.8 中性 曙光股份 0.42 0.48 0.62 17.6 15.4 11.9 2.0 推荐 资料来源:公司公告,平安证券研究所 注:收盘价截止日为

2012 年3月14 日.

六、 风险提示 1) 材料成本、人工成本上升影响公司毛利率水平.客车企业大多数零部件从外部采购,且属于劳 动密集型,外部零部件价格和工人工资水平的上升将会压缩企业利润空间. 2) 国家行业政策和法规、财政政策的调整.校车标准和法规的高低直接决定客车企业受益程度, 高标准对技术储备充分的行业龙头有利;

财政投入对公交客车需求影响至关重要. 平安证券综合研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计

6 个月内,股价表现强于沪深

300 指数 20%以上) 推荐(预计

6 个月内,股价表现强于沪深

300 指数 10%至20%之间) 中性(预计

6 个月内,股价表现相对沪深

300 指数在±10%之间) 回避(预计

6 个月内,股价表现弱于沪深

300 指数 10%以上) 行业投资评级: 强烈推荐 (预计

6 个月内,行业指数表现强于沪深

300 指数 10%以上) 推荐(预计

6 个月内,行业指数表现强于沪深

300 指数 5%至10%之间) 中性(预计

6 个月内,行业指数表现相对沪深

300 指数在±5%之间) 回避(预计

6 个月内,行业指数表现弱于沪深

300 指数 5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格. 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品, 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定.本公司研究报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布.未经书面授权刊载或 者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任. 证券市场是一个风险无时不在的市场.您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险.请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易. 市场有风险,投资需谨慎. 免责条款: 此报告旨为发给平安证券有限责任公司(以下简称 平安证券 )的特定客户及其他专业人士.未经平安证券事先书 面明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人. 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考.平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定.客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断. 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告.本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法.报告所载资料、意见........