PDF《低速发展时代谁最“钢”强？》

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010(E) 产能 产量 实际消费量 资料来源:中联钢,第一创业证券 第一创业证券有限责任公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

4 产能的大量过剩也使得钢企借扩产提高业绩的年代已经不再.据统计, 2009年,黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额3206.12亿元,同比08年减少1.30%,2010年前10月,固定资产投资完成额为2641.70亿元, 较去年同期只增长1.60%,与07年增幅12.2%和08年增幅23.8%相比已出现 明显趋缓或下滑趋势,预计2011-2012年钢铁产能投放量将会继续明显减 少,钢铁产量逐步进入低增长时期. 图3我国钢铁行业或将告别高速增长期 资料来源:WIND,第一创业证券 与之相应的,我国钢材消费也进入了低增长时代.从美、日等发达国家 钢材消费历史来看, 当工业化发展到一定阶段时, 钢铁消费人均增速及总量 增速会从高速到低速变化.2010年是我国经济结构调整和产业升级的元年, 这意味着我国工业化已经进入中后期, 经济发展步入新的阶段, 即由以往的 投资驱动为主向消费驱动型转变, 产业结构将朝更加有利于经济可持续发展 的方向迈进. 这将使以投资拉动为主的钢铁需求有所承压, 消费强度和结构 都将发生显著变化,特别是总量增幅有所减缓,即进入我们所说的 低速发 展时代 . 图4黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计值及增速(单位:亿元,%) -6.40 13.50 22.00 172.60 22.00 23.80 30.00 1.60 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00

2 0

0 3 -

0 2

2 0

0 3 -

0 6

2 0

0 3 -

1 0

2 0

0 4 -

0 3

2 0

0 4 -

0 7

2 0

0 4 -

1 1

2 0

0 5 -

0 4

2 0

0 5 -

0 8

2 0

0 5 -

1 2

2 0

0 6 -

0 5

2 0

0 6 -

0 9

2 0

0 7 -

0 2

2 0

0 7 -

0 6

2 0

0 7 -

1 0

2 0

0 8 -

0 3

2 0

0 8 -

0 7

2 0

0 8 -

1 1

2 0

0 9 -

0 4

2 0

0 9 -

0 8

2 0

0 9 -

1 2

2 0

1 0 -

0 5

2 0

1 0 -

0 9 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 累计值 累计同比 资料来源:WIND,第一创业证券

2、难以较快顺应经济结构调整和产业升级的方向 我国目前处于经济结构战略性调整的关键时期, 对传统产业和新兴产业 的实行严重的差别化待遇,这对传统产业提出了巨大挑战. 此外,随着后哥本哈根时代的到来,各国都把节能减排放到了经济发展 的重要位置.我国也在哥本哈根气候大会上做出承诺, 争取到2020年中国 单位GDP的二氧化碳排放比2005年下降40%~45%;

争取到2020年非化石 能源占一次性能源消费比重达到15%左右. ,这一目标的艰巨性无容置疑, 将导致国家在 十二五规划 中继续贯彻更加严厉的约束性指标,除了进一步 第一创业证券有限责任公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

5 加大环保产业投资以外, 也进一步降低了传统污染耗能大户的生存空间. 钢 铁工业作为能耗和污染大户, 其能耗占全国工业总能耗的15%, 废水和固体 废气物排放量分别占工业排放总量的14%和17%, 未来将成为节能减排的主 阵地,也使得钢企将承受一定压力. 图5我国主要工业部门的碳排放比重(单位:%) 25.12 14.33 10.7 9.1 6.93 5.62 3.77 3.3