PDF《香港市场》

1 港股周评:市场高位展开盘整,等待内地政策实行 本周港股呈现高位盘整格局,内地直投港股政策缓行和外围股市阴晴不定的走 势是港股盘整的主要原因.恒生指数以 23611.02 点开盘,最高见 24283.15 点,收盘 于23982.61 点,较上周微跌 0.01%;

国企指数开盘于 13958.67 点,收报于 14489.40 点,一周上涨 1.05%;

红筹指数报收于 4747.64 点,周跌幅为 2.25%;

大市日均成交 908.27 亿港元,较上周略有下降.本周港元兑美元汇率继续下降,港元保持升值趋 势,这说明外围资金继续流入香港. 周一恒指受内地个人直投港股政策暂缓实施影响,一度大幅低开;

但该政策的 中期利好并没有改变,上周周报中提到的投资者针对中资股的区间操作,港股的低 开被投资者当作一种买入良机,最终收市跌 80.05 点.上周五美国股市因利好政策刺 激小幅上涨,并没能带动港股周一的高开;

而从本周的走势看,美股的走势与次日 港股走势并不相同.这也说明港股的走势主要受到内地直投港股政策的影响,美国 股市因经济面和次级债问题出现的震荡对港股的影响越来越小.我们认为,香港的 经济通过与内地的紧密合作,其发展将逐步追随内地的经济循环,实体经济领域受 外部影响逐渐变小,而内地经济的快速增长和政策支持将保持香港经济继续繁荣. 内地通过香港实现资本项目的有序开放政策将使香港资本市场长期获益.在这样一 种情形下,港股未来的走势将被普遍看好. 本周香港市场的焦点主要集中在个人直投港股政策到底何时实施,具体的细则 会怎样制定,会有多大的资金量进入香港市场及在这样的背景下香港市场未来将会 达到一个什么样的点位.对于何时实施,我们认为这是一个市场时机问题,政策的 实施的主要目的就是缓解外围市场对港股的负面影响.过去三周次级债问题得到一 定的缓和,港股市场的运行受次级债问题影响减弱;

但本周美国经济数据不乐观和 对次级债问题的担忧加剧的影响,以美欧为主的外围股市在未来几周有可能加速震 荡;

如果带动港股出现大的调整,内地个人直投港股政策将会很快得以实施.实施 细则是决定推出时间的一个重要因素,如果细则对资金数量做出一定的限制,那么 该政策会尽快实施;

而建行本月回归 A 股的红筹回归也将促使内地个人直投港股政 策实施.流入港股的资金量的计算,是一个动态的过程,即取决于先行投资者的反 馈,也取决于两地市场的走势关系;

资金在逐利性驱动下,将在两地市场间流动, 很难对资金量最初准确的估计. 将内地个人直投港股与 QDII 作一个对比,如果对内地个人直投港股作一定的投 资数额限制,那么散户特征的个人投资者对港股市场的认识和操作能力将远逊于机 构主导的 QDII;

另一方面,个人投资者通过跨市场投资分散风险的需求并不高;

从 保护投资者角度考虑,QDII 要优于个人直投港股.虽然内地个人直投港股政策看上 去有点仓促之举,但其与 QDII 结合的力量和中国资本项目通过香港进行开放试点的 政策将长期有助于香港市场. 本周港股在突破

24000 点大关后,市值达到了 17.9 万亿港元,而内地流通 A 股市值仅为

8 万亿左右.就可交易股票量看,内地的规模还远低于香港市场.从这 个规模角度看,内地的资金还远不能对香港市场的走势产生重大影响.但证券市场 是建立在预期之上的,内地政策执行的逐步实施和调整将利好不断,内地资金将可 能集中投资中资股板块,都将给市场带来美好的预期.作为一个国际性市场,一旦 中期上涨趋势得到确认,将吸引大量资金流入. 对于港股下周走势,我们认为将会出现小幅调整.这主要是因为,